Marchés

Un contexte local redevenu favorable

Selon les analyses des experts de BKGR, le contexte local se révèle de plus en plus favorable pour l'ensemble des activités dans le secteur de la construction et des travaux publics (BTP) à long terme. Plusieurs facteurs clés sont à l'origine de cette perspective positive. Tout d'abord, l'opérationnalisation du nouveau dispositif d'aides aux logements prévu dans la Loi de Finances 2024 semble propice à stimuler la demande de biens immobiliers, ce qui pourrait déclencher un nouveau cycle de croissance pour le secteur immobilier en 2024/2025. Cette croissance, en plus de favoriser le développement d'infrastructures dans de nouvelles zones aménagées, comme des établissements universitaires, des hébergements touristiques et des infrastructures de santé, pourrait également dynamiser l'activité de TGCC.

De plus, les initiatives gouvernementales, telles que le programme de reconstruction post-séisme et les grands projets de développement structurants, ouvrent des opportunités significatives pour l'industrie du BTP. Ces projets comprennent notamment l'extension du Port phosphatier de Laâyoune, la construction des ports NADOR WEST MED et DAKHLA ATLANTIQUE, le lancement de la ligne TGV Casablanca-Marrakech, ainsi que la construction de barrages et de stations de dessalement d'eau de mer dans le cadre du programme national d'eau potable et d'irrigation.

Enfin, l'annonce de l'organisation de la Coupe du Monde 2030 devrait entraîner une demande accrue d'infrastructures sportives, hôtelières, aéroportuaires et routières à l'échelle nationale. Bien que l'engagement de TGCC dans les travaux publics soit encore à un stade préliminaire, le Groupe semble être prêt à s'investir davantage à l'avenir, compte tenu de son expertise avérée dans la construction de terrains sportifs et d'hôtels. Dans l'ensemble, la dynamique de développement prévue pour le Royaume crée des opportunités prometteuses pour TGCC, ce qui justifie la recommandation des analystes de BKGR de surveiller attentivement ce constructeur.

Un carnet de commandes solide et diversifié

TGCC se prépare à aborder le second semestre de l'année 2023 avec une confiance renforcée grâce à son carnet de commandes exceptionnellement solide et diversifié, qui atteint un niveau historique de  8,3 Mds de dh à la fin du mois de juin 2023. Cette performance remarquable découle de plusieurs succès commerciaux remportés par le constructeur, démontrant ainsi sa compétence sur le marché. Les analystes de BKGR soulignent que cette aisance commerciale est étayée par deux facteurs clés. Tout d'abord, TGCC a su saisir des opportunités dans des niches diversifiées et stratégiques pour le Royaume, en particulier dans les secteurs de la santé et de l'éducation. De plus, la stratégie de diversification du groupe s'est avérée efficace, avec un accent sur la prestation de services dans les domaines des travaux publics et de la promotion immobilière. Cette combinaison de succès commerciaux et de diversification positionne TGCC de manière solide pour tirer parti des opportunités à venir et conforte ainsi la recommandation des analystes de BKGR.

Prévisions revues à la hausse

Les prévisions pour TGCC pour l'année 2023 ont été revues à la hausse. Les données récemment communiquées ont renforcé la confiance dans la solidité et la qualité du carnet de commandes du Groupe. Ainsi, les prévisions indiquent désormais une augmentation significative du chiffre d'affaires consolidé, avec une appréciation de +18% à  6 110 MDH, par rapport aux précédentes estimations de  5 685 MDH. Cette révision à la hausse est principalement attribuée à une solide dynamique commerciale de l'opérateur, à la montée en puissance de ses filiales nationales, ainsi qu'à la poursuite de l'expansion internationale du Groupe. De plus, l'EBITDA consolidé devrait augmenter de +21% à  660 MDH, avec une marge opérationnelle de 8,1%, reflétant ainsi la résilience de l'entreprise face à l'impact négatif de la flambée des prix des intrants. En ce qui concerne le résultat net, il devrait connaître une croissance de +28% à  315 MDH, fixant la marge nette à 5,2% en 2023. Les analystes de BKGR anticipent également le maintien d'une politique de dividende stable pour l'année 2023, avec un DPA prévisionnel de  6 DH, identique à celui de 2022, offrant ainsi un D/Y de 3,9% sur la base d'un cours de 156 Dh au 5 octobre 2023. En prévision de l'année 2024, une hausse supplémentaire de +8,5% du chiffre d'affaires consolidé à  6 629 MDH est attendue, principalement en raison de la relance prévue dans le secteur du BTP.

« Compte tenu de ces éléments, nous recommandons d’acheter le titre dans les portefeuilles avec un cours cible de 191 Dh. » concluent les analystes de la banque d’affaires.