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EMISSION DU 02/11 - par bourse news Bank Al-Maghrib : des équilibres budgétaires en amélioration, mais un déficit commercial qui se creuse

Les avoirs officiels de réserve se sont établis à 514,6 milliards de dirhams au 23 octobre, en hausse de 0,9% par rapport à la semaine précédente et de 19,9% en glissement annuel. Ils représentent ainsi près de 5 mois et 27 jours d'importations de biens et services. Sur le marché des changes, le dirham s'est apprécié de 0,23% face à l'euro, tandis qu'il s'est déprécié de 0,66% vis-à-vis du dollar américain.

Sur le marché monétaire, les interventions de Bank Al-Maghrib ont atteint 146,8 milliards de dirhams en moyenne quotidienne, contre 147,2 milliards une semaine auparavant. Le taux interbancaire est, pour sa part, resté stable à 2,25%, tandis que le volume quotidien moyen des échanges s'est établi à 2,9 milliards de dirhams, contre 3 milliards la semaine précédente.

Du côté des prix, l'indice des prix à la consommation a progressé de 1% en septembre par rapport au mois précédent, après un recul de 0,3% en glissement annuel en août. Sur un an, l'inflation s'est établie à 0,5%. L'indicateur de l'inflation sous-jacente a également augmenté de 0,5% sur un mois, après une baisse de 0,1% en août.

Sur le plan monétaire, l'agrégat M3 a progressé de 12,2% en glissement annuel en septembre, pour atteindre 2.237,9 milliards de dirhams. Le crédit bancaire a également affiché une hausse de 12,2% sur un an, à 1.333,3 milliards de dirhams. Cette évolution recouvre notamment une progression de 32,4% des crédits à l'équipement et de 12,4% des facilités de trésorerie.

Du côté des finances publiques, le déficit budgétaire s'est réduit à 33,1 milliards de dirhams à fin septembre 2026, contre 52,4 milliards à la même période de l'année précédente. Cette amélioration s'explique notamment par la progression de 14,1% des recettes ordinaires, à 375,9 milliards de dirhams, tandis que les dépenses totales ont augmenté de 10,1%, à 410,6 milliards. Les dépenses d'investissement ont, pour leur part, progressé de 13,4%, à 82,8 milliards de dirhams.

En revanche, les échanges extérieurs continuent de peser sur les équilibres macroéconomiques. À fin septembre, le déficit commercial s'est creusé de 25,4% sur un an, pour atteindre 323,9 milliards de dirhams. Les importations ont augmenté de 17%, à 708 milliards de dirhams, dépassant la progression de 10,7% des exportations, qui se sont établies à 384,1 milliards. La facture énergétique a notamment enregistré une hausse de 37%, à 111,6 milliards de dirhams. En parallèle, les exportations automobiles ont progressé de 14,3%, à 132,1 milliards de dirhams.

Les recettes de voyages et les transferts des Marocains résidant à l'étranger ont poursuivi leur dynamique positive, avec des hausses respectives de 12,1% et de 11,3% à fin septembre. Les flux nets d'investissements directs étrangers ont également enregistré une progression de 58,4%, à 35,2 milliards de dirhams.

Enfin, sur le front de la croissance, le PIB a progressé de 4% au deuxième trimestre 2026, porté principalement par la hausse de 21,2% de la valeur ajoutée agricole, tandis que les activités non agricoles ont enregistré une croissance plus modérée de 1,5%.