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Managem : Un cours cible à 1.600 Dh, offrant un potentiel de hausse de 25,0%
"L’année 2017 marque un tournant majeur dans l’évolution du Groupe Managem", expliquent les analystes de la société de Bourse. En effet, selon eux, les bénéfices récurrents de l’opérateur devraient franchir le cap des 700 MDH. Cette mutation structurelle est le fruit des efforts d’investissement déployés par le Management durant la période 2012-2016 et qui ont abouti à la multiplication des volumes du Cuivre par 3,3 fois, l’augmentation des volumes du Cobalt et de l’Argent de 30% et enfin, la hausse de la production d’Or de 45%. La réduction des cash-cost du Cobalt, du Cuivre et du Zinc de respectivement 32%, 26% et 10% devrait également profiter au groupe minier en plus du développement de plusieurs gisements à forte valeur ajoutée hors périmètre opérationnel. Ces derniers devraient impacter positivement la valorisation fondamentale du Groupe.
Le titre Managem se traite à des niveaux de valorisation attractifs, soit un multiple VE/EBE 17e-18e de 6,4x nettement plus attractif que celui du marché Actions sur la même période. La réévaluation du titre par les analystes d'Attijari Intermédiation aboutit à un cours cible de 1.600 Dh contre 1.450 Dh initialement. Ainsi, ils recommandent d’acheter le titre avec un upside de 25% en 2017. Cette valorisation correspond à une Valeur d’Entreprise cible de 18,0 Mds de dirhams et à un multiple VE/EBE correct de 7,7x sur la période 2017e-2018e.
CMT: Un cours cible de 1.850 Dh, offrant un potentiel d’appréciation de 35,0%
Dans un contexte minier porteur, CMT devrait profiter à moyen terme des perspectives positives concernant le Plomb/Zinc, expliquent les analystes. Ces métaux afficheraient en 2017e des hausses significatives de respectivement +16,3% et +26,4% par rapport à leurs niveaux moyens observés en 2016. Dans ces conditions, l’opérateur atteindrait une capacité bénéficiaire autour des 230,0 MDH en 2017e. Aujourd’hui, la valeur CMT justifie la prise en compte d’une valeur terminale suite à l’allongement de la durée de vie de la mine de Tighza ainsi qu’au démarrage des travaux d’extension des capacités de production. Les analystes recommandent ainsi d'acheter le titre CMT avec un cours objectif de 1.850 Dh, offrant un potentiel de hausse de 35,0%. Les niveaux de valorisation demeurent attractifs à travers un P/E de 9,5x et un D/Y de 6,1% sur la période 2017e-2018e.
SMI: Un cours cible de 3.000 Dh, offrant un D/Y régulier autour des 7,0%
Enfin, et tenant compte des perspectives d’évolution du cours de l’Argent et du relèvement progressif de la production, les analystes maintiennent inchangé le cours objectif du titre SMI à 3.000 Dh. Sur la période 2017e-2018e, les niveaux de valorisation demeurent corrects à travers un P/E de 12,9x et un D/Y de 6,8%. Ils recommandent de conserver le titre SMI grâce essentiellement à sa capacité à préserver un niveau de dividende supérieur à celui du marché, et ce, indépendamment des fluctuations des cours de l’Argent. A l’origine de cette surperformance, l’assise financière confortable de l’opérateur qui se matérialise à travers un cash-cost considéré parmi les plus faibles au monde, soit de 5,5 $/Oz.
