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Mutandis a clôturé le premier semestre 2026 sur un chiffre d’affaires de 962 MDH, en progression de 7% sur un an. Au seul deuxième trimestre, les revenus affichent une hausse de 20%.
Le semestre a notamment bénéficié du lancement d’une nouvelle génération de produits d’hygiène, qui a permis à cette catégorie d’enregistrer une croissance de 11% de son chiffre d’affaires au deuxième trimestre.
Dans les produits de la mer, l’amélioration de la disponibilité de la sardine a entraîné une hausse de 35% du nombre de boîtes produites sur le semestre et une progression de 28% des ventes de conserves. Les marges de cette activité se sont par ailleurs améliorées sous l’effet des hausses de prix initiées aux quatrième trimestre 2025 et premier trimestre 2026, ainsi que de la stabilisation du coût des intrants.
Aux États-Unis, Mutandis fait état d’une « très forte demande » du consommateur américain. Les ventes hebdomadaires moyennes chez Costco ont ainsi progressé de 41% entre janvier et juin.
Le groupe précise ne pas avoir participé aux mois promotionnels de Costco durant le semestre, contrairement au premier semestre 2025, ces opérations générant des volumes trois fois supérieurs mais avec une marge quasi nulle. En neutralisant l’effet du mois promotionnel du S1 2025, les volumes écoulés par Season progressent de 12% au S1 2026, tandis que le chiffre d’affaires augmente de 27% en dollars. Mutandis souligne que l’ensemble des volumes écoulés au cours du semestre l’ont été à marge normale, hors promotions.
Le groupe relève également un quasi-retour à la normale de la production d’Aïn Ifrane sur le semestre.
Selon les données présentées par catégorie, hors élimination des écritures intragroupes, le chiffre d’affaires de l’hygiène ressort à 384 MDH au S1 2026, contre 375 MDH un an plus tôt. Celui des produits de la mer passe de 124 à 159 MDH, tandis que Season USA évolue de 313 à 315 MDH et les boissons de 107 à 142 MDH.
Dans les boissons à base de fruits, Mutandis relève toutefois un recul des ventes, attribué notamment à une météo défavorable et à une plus forte agressivité commerciale des boissons gazeuses.
Ces évolutions favorables ont été contrebalancées par une forte hausse de certaines matières premières et de produits pétroliers consécutive à la guerre en Iran. Mutandis cite notamment les produits chimiques, les emballages, le propane, le fuel oil et le gasoil.
Selon le scénario central du groupe, fondé sur un retour à la normale, l’impact négatif de la guerre sur les comptes est estimé à environ 78 MDH sur l’ensemble de l’année. Mutandis indique que cet impact sur le coût des intrants a été quasiment absorbé au premier semestre par la hausse des volumes et des prix de vente.
L’excédent brut d’exploitation des activités industrielles s’établit à 153 MDH au premier semestre 2026, contre 163 MDH à la même période de 2025.
Les amortissements sont en légère progression, principalement en raison des lancements de nouveaux produits intervenus au premier trimestre 2026. Le résultat net courant des activités industrielles ressort ainsi à 33 MDH à fin juin, contre 48 MDH un an auparavant.
Parmi les autres éléments constitutifs du résultat net, la variation de la plus-value latente de la participation de Mutandis dans CFG Bank entraîne un mark-to-market négatif de 41 MDH sur le semestre. Le groupe précise qu’aucune action CFG Bank n’a été cédée et qu’il s’agit uniquement d’un traitement comptable aux normes IFRS. Celui-ci fait suite à un mark-to-market positif de 35 MDH enregistré sur l’année 2025.
Les éléments à caractère non courant ressortent, pour leur part, à +3 MDH à fin juin 2026, contre -1 MDH un an auparavant.
Les investissements du premier semestre atteignent 70 MDH, contre 58 MDH au S1 2025. Ils comprennent les dépenses habituelles de maintenance et d’amélioration des installations industrielles et des bateaux.
La dette nette bancaire ressort à 865 MDH au 30 juin 2026, contre 828 MDH à fin décembre 2025. Le gearing s’établit à 37%, contre 35% à fin 2025.
Sous son hypothèse centrale d’un retour progressif à la normale des prix des produits pétroliers et de leurs dérivés, le groupe prévoit un EBE 2026 comparable à celui de 2025, soit 315 MDH, malgré l’impact de la guerre estimé à 78 MDH sur l’année.
Le résultat net des activités industrielles devrait en revanche être en légère baisse à EBE stable, en raison de la hausse des amortissements induite par les récents lancements de produits d’hygiène.
