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Attijari Global Research (AGR) a réitéré sa recommandation de conserver le titre Taqa Morocco dans les portefeuilles, tout en maintenant, également, son cours objectif de 910 dirhams à horizon 12 mois, soit un downside de 10%.
"Nous demeurons confiants quant à la capacité de Taqa Morocco de défendre sa profitabilité et son dividende futurs", affirment les analystes de la filiale d'Attijariwafa Bank dans une note de recherche.
D'après eux, le groupe dispose de trois principaux leviers, à savoir l'achèvement du cycle de révision majeure des Unités 1 à 6 à horizon 2022, l’évolution favorable des cours du charbon sur le marché international observée au S2-21 et le développement du mix énergétique à travers des projets d’énergies renouvelables.
Revenant sur les réalisations de Taqa Morocco au 1er semestre 2021, AGR rappelle la baisse du chiffre d'affaires de 13,7% à 3,465 milliards de dirhams (MMDH), relevant, dans ce sens, un repli de 27,2% des revenus de l’opérateur durant le T2-21 après une reprise de +1,5% au T1-21.
À l’origine de cette évolution semestrielle, la baisse simultanée des frais de puissance de 8% à 1,761 MMDH et des frais d’énergie de 21,9% à 1,532 MMDH.
En termes de profitabilité, la société de recherche indique que l’opérateur "arrive à bien défendre sa capacité bénéficiaire". En effet, le résultat d’exploitation du Groupe a affiché une baisse moins prononcée de 2,2% à 1, 077 MMDH à fin juin 2021. Il s'agit d'une marge opérationnelle de 31,1%, en hausse de 3,7 points par rapport à la même période de 2020.
A l'origine, AGR relève, essentiellement, l’acquisition du charbon sur le marché international à un coût moyen inférieur à celui de l’indice de référence API 2, notant que, selon le rapport financier semestriel de Taqa Morocco, le cours moyen d’achat du charbon s'est établi à 62 $/T au S1-21 contre 78 $/T pour l’indice susmentionné.
Tenant compte de l’amélioration de 23,7 millions de dirhams (MDH) du résultat financier à -234 MDH, le résultat net part du Groupe (RNPG) a enregistré une hausse de 3,5% à 444 MDH, équivalent à une marge nette de 12,8%, précise la note, ajoutant que cette performance s’aligne avec le scénario initial d'AGR qui anticipe une capacité bénéficiaire de 893 MDH en 2021, équivalent à un taux de réalisation de 50% sur ce premier semestre.