Marchés

Le statu quo monétaire de Bank Al-Maghrib ne devrait pas suffire à détendre le marché obligataire. Dans sa note hebdomadaire du 24 septembre, BMCE Capital Global Research (BKGR) anticipe une poursuite de la hausse des taux sur le marché secondaire à court terme, dans un contexte marqué par l’attentisme des investisseurs et l’approche de la fin du trimestre.

Les dernières évolutions font ressortir des tensions particulièrement prononcées sur les échéances longues. Sur le secondaire, le taux à 30 ans a progressé de 15,51 points de base pour atteindre 4,35%, tandis que celui à 20 ans a augmenté de 12,41 points de base, à 3,99%. Le mouvement a également touché les maturités plus courtes : le 52 semaines s’est apprécié de 8,60 points de base, à 2,34%, et le 2 ans de 8,53 points de base, à 2,54%. Seul le 5 ans a enregistré une détente, de 3,24 points de base, à 3,05%.

Sur le marché primaire, le Trésor a limité sa dernière levée à 850 MDH, face à une demande de 5,28 milliards de dirhams, soit un taux de satisfaction de 16%. L’intégralité du montant a été retenue sur le 52 semaines, à un taux limite de 2,3495%, en hausse de 1,4 point de base. Aucune soumission n’a été retenue sur les lignes à 13 semaines et à 2 ans.

Pour BKGR, ce faible taux de satisfaction traduit une prudence persistante des investisseurs institutionnels. Celle-ci devrait continuer de peser sur le compartiment primaire, notamment sur les maturités courtes à moyennes privilégiées par le Trésor. Les analystes estiment que ces tensions pourraient s’amplifier à l’approche des importantes tombées prévues en octobre.

Après la confirmation du statu quo de BAM, BKGR considère ainsi que les facteurs propres au marché obligataire devraient davantage guider l’évolution des rendements au cours de la semaine à venir. Sur le secondaire, l’attentisme des intervenants et les effets de fin de trimestre devraient prolonger le mouvement haussier observé sur l’essentiel de la courbe.

Sur le marché monétaire, Bank Al-Maghrib renforce parallèlement ses injections de liquidité. Le volume des avances à sept jours passe à 63,74 milliards de dirhams pour la période du 24 septembre au 1er octobre, contre 54,18 milliards précédemment. Le taux moyen pondéré interbancaire demeure stable à 2,25%, tandis que le MONIA recule à 2,172%.