Marchés

Le retrait du Trésor à l’adjudication trouve une explication dans sa trésorerie. BMCE Capital Global Research relève un encours quotidien maximal de placements sur le marché monétaire de 19,3 milliards de dirhams, vraisemblablement alimenté par les acomptes d’impôt sur les sociétés de fin septembre.

Cette aisance explique la décision de ne retenir aucune offre lors de la dernière adjudication, malgré des soumissions de 4,88 milliards de dirhams. Elle prolonge une première intervention déjà limitée à 100 MDH la semaine précédente, face à une demande de 3,6 milliards.

Pour BKGR, cette position devrait permettre au Trésor d’aborder les importantes tombées d’octobre avec une certaine sérénité, tout en maintenant une gestion très sélective de ses prochaines levées. Le calendrier est pourtant chargé puisque les remboursements de capital sont estimés à 14,61 milliards de dirhams, auxquels s’ajoutent près de 1,94 milliard de coupons.

Le niveau des placements apporte ainsi un éclairage complémentaire à l’absence de levée relevée lors de la dernière séance. Les échéances élevées du mois ne se traduisent pas, pour l’heure, par un recours accru au marché primaire.

Sur le secondaire, BKGR anticipe la persistance possible des tensions sur le segment court de la courbe. Les maturités moyennes et longues devraient, en revanche, évoluer dans une configuration de relative stabilité.