Marchés

À la Bourse de Casablanca, le mois de juin marque souvent le retour du vieux réflexe de regarder ce que les sociétés rendent réellement à leurs actionnaires. Les résultats annuels ont été publiés, les assemblées générales bouclent leurs résolutions, les premiers calendriers de détachement prennent forme. Pour les gérants comme pour les particuliers, le dividende reste ce moment particulier où la performance comptable se transforme en cash.

En 2025,  les sociétés cotées ont franchi un seuil symbolique avec une capacité bénéficiaire globale de 50,9 MMDH, en hausse de 40%. Retraité des éléments exceptionnels liés au litige IAM/WANA, le résultat net récurrent ressort encore en progression de 22,3%, à 49,5 MMDH. La distribution suit avec une masse de dividendes annoncés qui atteint 24,5 MMDH, en hausse de 16,9%, avec 42 sociétés sur 54 ayant relevé leur dividende par action par rapport à l’an dernier.

Mais le rendement, lui, ne suit pas la même pente. BKGR estime le dividend yield moyen de la cote à 2,6% au titre de 2025, contre 2,8% en 2024. Le marché a donc davantage distribué, mais il s’est aussi revalorisé. Le coupon monte, le rendement se tasse et dans un marché qui a déjà beaucoup intégré la croissance bénéficiaire, la lecture devient plus sélective.

Dans ce contexte, les valeurs capables d’offrir plus de 5% de rendement ressortent naturellement davantage. Elles ne sont pas les plus nombreuses. D’après les données BKGR, Aluminium du Maroc affiche un DY de 6,1%, Immorente Invest 6%, Afric Industries et Ennakl 5,9%, Maghrebail ou encore Disty Technologies 5,6%. Le cas de cette dernière est intéressant parce qu’il combine deux lectures: un rendement élevé et un historique de distribution qui commence à se dessiner depuis son introduction en Bourse. La valeur, cotée depuis 2022, a proposé un dividende de 19,5 DH par action au titre de 2025 (dont la date du paiement est prévue pour le 7 juillet), contre 16,5 DH un an plus tôt. Le DPA ressortait à 15 DH en 2023 et à 10 DH en 2022, hors dividende exceptionnel de 15 DH versé après l’IPO. En gros, la rémunération des actionnaires a quasiment doublé entre 2022 et 2025.

En parallèle, la valorisation ajoute un autre élément à la lecture du dossier. BKGR fait ressortir un PER 2025 de 13,5x pour la tech, nettement inférieur au multiple moyen de la cote, estimé à 20,1x. Autrement dit, la valeur ne se distingue pas seulement par son rendement de 5,6%; elle conserve aussi un profil de valorisation raisonnable au regard du marché.

Le dossier se lit aussi par comparaison avec son compartiment. Dans les logiciels et services informatiques, Disty Technologies affiche le meilleur rendement de l’échantillon suivi par BKGR, à 5,6%, devant Disway et Microdata ou encore HPS dont le DY ressort beaucoup plus bas, à 1,4%. Le secteur NTIC n’offre donc pas un profil homogène puisque certains dossiers se paient sur la croissance, d’autres gardent une dimension rendement plus marquée.

Pour rappel, en 2025, Disty Technologies a réalisé un chiffre d’affaires de 638 MDH, en hausse de 16,5%, un résultat d’exploitation de 36 MDH, en progression de 20,9%, et un RNPG de 26 MDH, en amélioration de 33%. Le dividende proposé accompagne donc une année de croissance, et non un simple effort de communication autour du rendement.

Au final, l'afflux de liquidités sur le marché va donc s'intensifier tout au long des prochaines semaines de ce mois de juin 2026. Pour les professionnels du marché, la forte appréciation des cours observée en 2025 a mécaniquement compressé le rendement immédiat des grandes capitalisations de la cote. Dans cette configuration, les valeurs de taille intermédiaire (Mid-Caps) capables d'allier une croissance opérationnelle à deux chiffres et des rendements largement supérieurs à la moyenne s'imposent comme des arbitrages de choix pour les portefeuilles en quête de performance réelle. Disty fait partie de ceux-là, avec un historique encore court, mais désormais suffisamment lisible pour entrer dans les radars des investisseurs de rendement.