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Entre 2020 et 2022, quatre introductions ont marqué le retour de la vague des IPO à la Bourse de Casablanca : Aradei Capital, TGCC, Disty Technologies et Akdital. Chacune dans son secteur (immobilier, BTP, IT et santé) a contribué à redynamiser la cote, tout en diversifiant les profils d’émetteurs. Trois ans plus tard, ces entreprises livrent des trajectoires différentes mais globalement positives, tant sur le plan opérationnel que boursier.
Aradei Capital : une foncière disciplinée qui consolide sa base
Introduite en décembre 2020, Aradei Capital poursuit un développement régulier. Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires consolidé s’est établi à 308 MDH, en progression de 4% sur un an, porté par la bonne tenue des actifs et la contribution d’Aradei Santé. Le FFO (part du groupe) ressort à 155 MDH, en légère hausse de 2%, traduisant une génération de cash-flow stable. La valeur de son patrimoine atteint 8 Mds DH, en hausse de 1% par rapport à fin 2024.
Côté bilan, le ratio Loan-to-Value (LTV) s’établit à 40%, un niveau confortable pour une foncière cotée. Aradei prépare par ailleurs deux nouveaux projets majeurs à Casablanca (85 000 m² GLA additionnels) et organisera fin 2025 son premier Capital Market Day.
Sur le plan boursier, l’action affiche une performance de +13,25% depuis son IPO, confirmant son profil défensif, recherché pour la régularité du dividende et la transparence du management.
TGCC : changement d’échelle et explosion du carnet de commandes
Cotée depuis décembre 2021, TGCC a franchi une nouvelle étape en 2025 avec l’acquisition de 60% du capital de STAM VIAS. À fin juin 2025, le produit d’exploitation consolidé atteint 5,6 Mds DH, en hausse de +43,6% sur un an. L’intégration de STAM VIAS contribue à 26% de ce total, illustrant le changement de dimension du groupe.
L’EBITDA ressort à 1,18 Md DH, en progression de +123,8%, tandis que le résultat net part du groupe s’établit à 416 MDH, en hausse de +60,6%. Le carnet de commandes atteint un niveau record de 19,1 Mds DH, plus du double de celui d’un an auparavant.
TGCC s’impose désormais comme un acteur clé dans les chantiers d’infrastructure, de barrages et de projets structurants liés aux grands événements à venir (CAN 2025, Coupe du Monde 2030).
Sur le marché, le titre enregistre une progression spectaculaire de +552,9% depuis son IPO, reflet d’une forte revalorisation appuyée sur la solidité des fondamentaux.
Disty Technologies : la PME du marché alternatif qui confirme son cap
Introduite en juillet 2022, Disty Technologies continue de démontrer la pertinence du marché alternatif. Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires s’élève à 278,7 MDH, en hausse de 13%. L’EBITDA progresse de 14% à 17,5 MDH, tandis que le résultat net atteint 12,4 MDH, soit une hausse de 24% sur un an.
Cette amélioration résulte d’une bonne maîtrise des coûts, d’une gestion de change efficace (+1,5 MDH de gain net) et d’une exécution commerciale renforcée. Disty poursuit son développement sur les solutions IT et cloud, tout en préparant le lancement de nouvelles cartes électroniques au second semestre 2025.
En Bourse, le titre affiche une performance de +29,9% depuis son introduction, une progression modérée mais stable, dans un segment encore peu liquide.
Akdital : une expansion soutenue et désormais internationale
Introduit en décembre 2022, Akdital confirme sa trajectoire d’expansion rapide. Au troisième trimestre 2025, le groupe affiche un chiffre d’affaires consolidé de 1,03 Md DH, en hausse de +34%, et un cumul de 3,12 Mds DH sur neuf mois, soit +55% par rapport à 2024. Le groupe compte désormais 39 établissements, répartis sur 23 villes, pour une capacité totale de 4 419 lits.
La stratégie de développement régional se poursuit avec une implantation dans les 12 régions administratives du Royaume, dont l’Oriental (Nador, Oujda). Près de 73% de la capacité litière et 79% des admissions proviennent désormais des régions hors Casablanca–Rabat. Au 30 septembre 2025, les investissements cumulés atteignent 1,02 Md DH, en hausse de 25%, tandis que l’endettement net s’élève à 3,44 Mds DH, reflétant l’intensité du programme d’expansion.
Sur le plan international, Akdital a lancé ses premiers projets en Arabie saoudite, avec un plan d’investissement de 5,3 Mds SAR (1,4 Md USD) à horizon 2030, visant la création d’un réseau hospitalier de 1 000 lits.
Le groupe a ouvert un siège régional à Riyad et prépare un premier hôpital opérationnel dès 2026.
En Bourse, Akdital reste la vedette du marché, avec une performance de +340% depuis son IPO, soutenue par des volumes élevés et un intérêt marqué des investisseurs institutionnels.
Trois ans après, trois leçons
1. La qualité opérationnelle reste le principal moteur de performance boursière.
2. La communication financière différencie les valeurs suivies de celles restées en retrait.
3. Enfin, le succès d’Akdital et TGCC prouve que la Bourse peut accompagner des groupes marocains dans une trajectoire de croissance régionale, voire internationale.
Les IPO 2020–2022 auront donc marqué un tournant pour la Bourse de Casablanca. Les résultats à mi 2025 confirment que ce cycle n’était pas conjoncturel, mais bien structurel.
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