Menu
fermer
2025 : une année d’inflexion marquant l’entrée dans une phase d’expansion des marge
En 2025, HPS a franchi une étape structurante dans l’exécution de son plan stratégique. Le Groupe enregistre des produits d’exploitation de 1.551 M MAD, en croissance publiée de +22,3%, dépassant l’objectif annuel de +20%. Cette croissance reflète en partie l’intégration en année pleine de CR2, consolidée sur seulement quatre mois en 2024. À périmètre comparable (proforma), la croissance ressort à +6,5%, et atteint +10,7% à périmètre et taux de change constants, traduisant la performance réelle du Groupe.
Le point d’inflexion se matérialise clairement au second semestre. L’EBITDA s’est établi à 69,9 M MAD au premier semestre (marge de 10,4%), affecté par les coûts liés à la transition SaaS et par des effets de change exceptionnels. Au second semestre, l’EBITDA atteint ~216 M MAD, soit une marge d’environ 25%, représentant une multiplication par trois. Cette forte progression illustre la montée en charges des plateformes existantes, se traduisant par une expansion des marges.
Cette inflexion est portée par l’accélération du modèle SaaS, désormais au cœur de la dynamique du Groupe. Les redevances SaaS progressent de +32,7% à 296 M MAD (à périmètre et taux de change constants) et deviennent, pour la première fois, la première ligne de revenus de l’activité Paiement.
Avec un TCAM de près de 20% depuis 2021 et un run-rate estimé à 480 M MAD à horizon 2027 sur la base des seuls contrats existants, les impacts de la transition sont quasiment derrière nous, les revenus additionnels étant générés avec des coûts incrémentaux limités.
Sur l’ensemble de l’exercice, l’EBITDA atteint 286 M MAD, en progression de +30,0%, avec une marge de 18,4% contre 17,3% en 2024, et de 18,8% à périmètre et taux de change constants.
Ces résultats confirment l’exécution réussie des priorités stratégiques du plan AccelR8 :
- Montée en puissance du modèle récurrent : les revenus réguliers et récurrents atteignent 1.120 M MAD (+23,8%), soit 72,3% des produits d’exploitation, confirmant l’amélioration de la qualité et de la visibilité des revenus.
- Croissance externe créatrice de valeur : l’intégration en année pleine de CR2 a renforcé l’offre du Groupe, élargi sa couverture fonctionnelle et contribué à l’amélioration progressive du profil de rentabilité.
- Succès commercial auprès des institutions Tier 1 : HPS a signé deux contrats majeurs avec des banques Tier 1 mondiales en Asie, chacun représentant plusieurs dizaines de millions de dollars, et a porté le Backlog à un niveau record de 1 672 M MAD (+89%).
- Renforcement de la plateforme internationale : l’extension opérationnelle en Amérique du Nord, en Inde et en Australie accélère le déploiement des projets et rapproche le Groupe de ses marchés stratégiques.
Performance des activités
Paiement : 1.329 M MAD (+26,6%) | 1.389 M MAD à taux de change et périmètre constant (+12,2%) L’activité Paiement, qui représente 89% des revenus du Groupe liés aux activités, a enregistré une croissance sous-jacente de +12,2%. Cette performance reflète :
- l’accélération des grands projets auprès d’institutions Tier 1 ;
- la montée en puissance du SaaS (+32,7%), désormais principal moteur de croissance ;
- la progression des revenus de maintenance. La croissance sous-jacente reste solide et de plus en plus tirée par les revenus récurrents.
Renforcement de la rentabilité et du profil financier
L’amélioration de la rentabilité se confirme sur l’ensemble des indicateurs clés :
- EBITDA : 286 M MAD (+30,0%), marge d’exploitation de 18,4% contre 17,3% en 2024. Cette performance confirme l’entrée du Groupe dans une phase d’expansion des marges, portée par la montée en puissance du modèle SaaS et le levier opérationnel.
- Résultat d’exploitation : 220 M MAD (+43,1%), marge d’exploitation de 14,2% contre 12,1% en 2024.
- Résultat net (part du Groupe) : 106 M MAD (+40,5%), marge nette de 6,8%.
Forte génération de cash et désendettement significatif
Le Groupe enregistre une forte amélioration de sa génération de liquidités :
- Cash-flow opérationnel : 239 M MAD (×4,9 par rapport à 49 M MAD en 2024) ;
- Endettement net : 196 M MAD, en réduction de -42,4% (contre 341 M MAD en 2024) ;
- Trésorerie en fin de période : 256 M MAD (+25,4%).
HPS dispose désormais d’une structure financière significativement renforcée, lui permettant d’accompagner sa croissance future tout en poursuivant le désendettement engagé après les opérations de croissance externe.
Backlog record et visibilité renforcée
Le Backlog atteint 1 672 M MAD à fin décembre 2025, en hausse de +88,9% par rapport à fin 2024. Cette progression reflète la signature de contrats structurants auprès d’institutions financières Tier 1, le développement du portefeuille de contrats SaaS pluriannuels et les synergies commerciales issues du rapprochement entre PowerCARD et BankWorld (CR2). Ce niveau record offre une forte visibilité sur la croissance future du Groupe.
Investissements en Recherche & Développement
Les investissements R&D s’établissent à 144 M MAD (-7,9%), traduisant un retour à un niveau plus normatif après plusieurs années d’investissements structurants. Les efforts restent concentrés sur le cloud, l’intelligence artificielle, la cybersécurité et l’intégration des plateformes PowerCARD et BankWorld.
Perspectives 2026 : entrée dans une phase de croissance rentable
HPS aborde 2026 avec des fondamentaux solides, portés par un Backlog record, une base de revenus récurrents en expansion et un modèle SaaS en phase de montée en régime. Le Groupe entre dans une nouvelle phase de son développement, caractérisée par :
- la poursuite de la montée en régime des plateformes déployées en 2024 et 2025 ; • la conversion progressive du Backlog en revenus et en cash-flow ;
- la poursuite de l’intégration de CR2 et du développement des synergies entre paiement et digital Banking ;
- l’accélération de l’innovation dans les domaines du cloud, de l’IA et de l’open Banking.
HPS entend ainsi poursuivre la transformation de son modèle vers une croissance plus récurrente, plus visible et plus rentable, en ligne avec les objectifs de son plan stratégique AccelR8. Le Groupe vise une croissance organique des revenus comprise entre 12% et 17%, accompagnée d’une amélioration de la marge d’EBITDA par rapport à 2025.
Dividende
Au titre de l’exercice 2025, le Conseil d’Administration proposera à l’Assemblée Générale Ordinaire la distribution d’un dividende de 8 MAD par action, en hausse de 14,2% par rapport à 2024.