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CMGP Group, fort de 30 ans d'expertise familiale et d'innovation agricole, s’ouvre au public avec une introduction en Bourse de 1,1 milliard de dirhams. Avis de la rédaction.
Certaines entreprises ont l’art de transformer les défis en leviers de croissance. C’est précisément ce que réalise CMGP Group, qui fait son entrée en Bourse à un moment clé pour le Maroc, en proie à une sécheresse persistante et un stress hydrique sans précédent. Acteur incontournable du secteur agricole, le groupe ambitionne d’accélérer son expansion et de relever ces défis stratégiques avec cette opération portant sur 1,1 milliard de dirhams.
« Cette introduction en Bourse représente une étape cruciale pour accélérer notre développement, tout en consolidant notre position sur le marché africain. Elle nous permettra également de contribuer davantage aux stratégies nationales d’économie d’eau et de sécurité alimentaire », a expliqué Youssef Moamah, PDG de CMGP Group.
Depuis sa création il y a trois décennies, CMGP, discret groupe familial, s’est imposé comme un acteur intégré et visionnaire, proposant des solutions novatrices au service d’une agriculture moderne et durable. Son modèle « one-stop-shop » couvre toute la chaîne de valeur : de la fabrication industrielle à la distribution, en passant par des services clés en main pour les agriculteurs. En 2023, le groupe a généré 2,07 milliards de dirhams de revenus, répartis entre l’agroéquipement (802 MDH), l’agrofourniture (1.093 MDH) et les infrastructures hydrauliques (142 MDH). Ce positionnement stratégique, associé à une diversification ciblée, lui permet d’afficher un chiffre d’affaires prévisionnel de 2,3 Mds de DH en 2024 et un résultat net de 178 MDH en 2024, avec un TCAM de 4,9% sur la période 2021-2024.
En pré-money, le Groupe prévoit des performances financières et commerciales solides. Entre 2023 et 2030, le chiffre d’affaires devrait croître à un taux annuel moyen (TCAM) de 10,1%, atteignant 4,06 milliards de dirhams en 2030. L’EBE suivra une trajectoire similaire avec un TCAM de 12,6%, atteignant 735 MDH à horizon 2030. Le résultat net, quant à lui, affiche des prévisions ambitieuses, avec une croissance de 19,5% par an, passant de 123 MDH en 2023 à 427 MDH en 2030.
La croissance rapide du groupe repose sur une stratégie structurée en quatre axes. Tout d’abord, CMGP poursuit son expansion industrielle en augmentant ses capacités de production, notamment pour les tubes d’irrigation et les engrais. Ensuite, le groupe mise sur des acquisitions stratégiques, avec des cibles identifiées dans les phytosanitaires génériques, les solutions solaires et le traitement des eaux. La croissance organique est également un moteur clé, soutenue par le développement de nouvelles gammes de produits et un réseau de distribution renforcé. Enfin, l’internationalisation est au cœur de l’ambition du groupe, avec une présence renforcée en Afrique de l’Ouest et des projets d’expansion vers l’Afrique de l’Est.
Pour financer ce plan de développement, CMGP s’appuie sur son introduction en Bourse, une opération d’un montant total de 1,1 Md de DH, incluant une augmentation de capital de 300 MDH et une cession de parts de 800 MDH. Cette IPO, structurée avec un flottant de 32,4%, vise à optimiser les coûts de financement, renforcer la notoriété du groupe et offrir une liquidité accrue aux actionnaires. À noter que l’IPO de CMGP Group a pour objectif principal de financer son plan de développement futur, notamment à travers des opérations de croissance externe stratégiques. Elle vise également à accroître la notoriété de l’entreprise et à renforcer sa proximité avec ses partenaires ainsi que le grand public. Enfin, l’opération permettra d’optimiser les coûts de financement du groupe tout en offrant une liquidité accrue à ses actionnaires.
Le prix d’introduction, fixé à 200 DH par action, intègre une bonne décote par rapport aux valorisations établies :Une décote de -34,8% par rapport à la méthode DCF (307 DH). Une décote de -15,5% par rapport aux références transactionnelles (237 DH).
L’introduction en Bourse de CMGP affiche des multiples compétitifs qui renforcent son attractivité pour les investisseurs. Le groupe est valorisé à un EV/EBE de 9,6x en 2024 et 8,8x en 2025, tandis que son P/E (Price-to-Earnings ratio) s’établit à 17,4x en 2024 et 15,5x en 2025. À titre de comparaison, le secteur des industries et services affiche un P/E moyen de 30x en 2024 (selon les analystes), et positionne CMGP comme une opportunité sous-valorisée sur le marché. Par ailleurs, le rendement sur dividendes (D/Y) de CMGP est estimé à 3,4% en 2024 et 3,9% en 2025, des niveaux supérieurs à la moyenne du marché, et peut offrir une source de revenus attractive pour les investisseurs.
-Multiples attractifs : Décote sensible sur les ratios EV/EBE et P/E par rapport à la moyenne sectorielle (et du marché), combinée à des rendements sur dividendes compétitifs.
-Un secteur stratégique : Le groupe est positionné sur des marchés critiques comme l’irrigation, le traitement des eaux, et les solutions solaires, essentiels pour répondre aux défis environnementaux et alimentaires futurs du Royaume qui a lancé plusieurs projets structurants dans ce sens.
-Trajectoire de croissance solide : Des prévisions de croissance robustes, avec un TCAM de 10,1% pour le chiffre d’affaires et de 19,5% pour le résultat net entre 2023 et 2030.
-Une vision africaine ambitieuse : Une stratégie d’expansion claire en Afrique de l’Ouest et de pénétration de nouveaux marchés en Afrique de l’Est.
-Flottant significatif : Le flottant de 32,4% garantit une liquidité suffisante tout en préservant une stabilité de l’actionnariat.
-Exposition limitée aux aléas climatiques : Dépendance limitée aux conditions hydriques et climatiques du fait de la présence sur des marchés non dépendants de la pluviométrie.
L’introduction en Bourse de CMGP Group représente une bonne opportunité pour les investisseurs cherchant à s’exposer à un secteur porteur et stratégique, soutenu par des fondamentaux solides et une vision panafricaine claire. La décote des multiples de valorisation, combinée à un rendement sur dividendes compétitif, renforce l’attrait de cette opération. Pour les investisseurs à long terme, cette IPO offre un fort potentiel de valorisation, couplé à des perspectives de croissance robustes et à une exposition dans des secteurs résilients et d’avenir. CMGP apparaît comme un acteur incontournable pour diversifier un portefeuille avec une exposition régionale stratégique.