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La note «BB +» du Maroc est étayée par un historique de stabilité macroéconomique reflété par une inflation relativement faible, une volatilité du PIB avant la pandémie et une part modérée de la dette extérieure dans la dette publique totale.

Ces atouts sont contrebalancés par de faibles indicateurs de développement et de gouvernance, une dette publique élevée et des déficits budgétaire et courant plus importants que ceux des pays comparables.

Le déficit budgétaire devrait se réduire à 6,3 % du PIB en 2021, contre 7,7 % en 2020 (hors produits des privatisations), la reprise économique ayant entraîné une solide reprise des recettes. Les dépenses actuelles restent élevées en raison des dépenses de vaccination et d'autres soins de santé, ainsi que du début de l'expansion des services sociaux (2021 : 0,4% du PIB) dans la généralisation de la protection sociale.

Fitch s'attend à ce que les déficits budgétaires ne diminuent que progressivement à mesure que les dépenses liées au nouveau modèle de développement du Maroc (NDM) augmentent. Cependant, «nous pensons que les nouveaux engagements de dépenses resteront inférieurs à l'objectif annuel de 4 % du PIB d'ici 2025, car les autorités s'efforceront de continuer à réduire le déficit».

Parallèlement aux pressions continues sur les dépenses dues à la pandémie, l'augmentation des dépenses maintiendra le déficit budgétaire beaucoup plus large que le niveau compatible avec la stabilisation de la dette en 2022 et 2023.

Pour l’agence de notation, l'atténuation des perturbations dues à la crise sanitaire et l'amélioration des précipitations après une sécheresse de deux ans entraîneront un rebond du PIB réel de 6,2 % en 2021, suivi de 3,2 % en 2022, proche du potentiel à long terme. Le lancement d'un fonds d'investissement stratégique en coopération avec le secteur privé et les réformes engagées soutiendront la reprise économique.