Marchés

Les efforts de reconstruction à la suite du séisme qui a frappé le Maroc au début de septembre entraîneront une augmentation des dépenses publiques, creusant les déficits budgétaires à court terme. Toutefois, l'assistance internationale devrait compenser en partie les pressions liées aux coûts de la reconstruction, et les envois de fonds plus élevés soutiendront davantage la liquidité extérieure, selon Fitch Ratings.

Le séisme a eu un coût humain dévastateur, faisant plus de 3 000 victimes et laissant de nombreuses personnes blessées ou sans abri. Les autorités ont récemment annoncé un plan de reconstruction d'une valeur d'environ 11,7 milliards de dollars américains (8,5% du PIB) sur cinq ans. Environ 30% de cette somme est destinée à l'aide d'urgence, à la reconstruction de logements et de bâtiments, ainsi qu'à la restauration des infrastructures touchées, y compris les établissements de santé et d'éducation. Le reste est axé sur le développement social et économique de la région affectée.

Le gouvernement financera le plan par le biais de dépenses budgétaires et d'une contribution de 2 milliards de DH (environ 195 millions de dollars américains) du Fonds Hassan II, géré par l'État, pour le développement économique et social. Avant le séisme, le gouvernement avait prévu de réduire le déficit budgétaire à 4,5% du PIB en 2023 et à 4% en 2024, bien que Fitch ait prévu en juin des déficits légèrement plus élevés, à 4,9% et 4,4% respectivement, en partie pour tenir compte de l'impact des pressions inflationnistes sur les dépenses.

Pour Fitch, les coûts de la reconstruction devraient faire augmenter davantage les dépenses, entraînant des déficits plus importants et une dette plus élevée que ce que nous avions prévu lors de la dernière révision. Lorsque nous avons confirmé la notation du Maroc à 'BB+' avec une perspective stable en avril 2023, nous avons noté que ses notes étaient en partie limitées par une dette publique élevée et un déficit budgétaire plus important que celui de ses pairs.

Néanmoins, il n'est pas clair quelle part des coûts du plan de reconstruction le gouvernement prendra en charge. Les dépenses prévues seront également soutenues par un fonds que les autorités ont créé pour collecter des dons de citoyens et d'entreprises locales. Jusqu'à présent, cela a permis de collecter environ 700 millions de dollars américains. Une partie de l'aide internationale après le séisme sera également canalisée par le biais du plan, bien que les montants restent incertains à ce stade. Le FMI a conclu en septembre un accord au niveau du personnel pour fournir 1,3 milliard de dollars américains de financement à long terme pour la résilience climatique, mais cela n'était pas directement lié au séisme. De plus, nous pensons que la composante du développement du plan pourrait être flexible en fonction des financements disponibles.

"Nous nous attendons à ce que le gouvernement ait accès à un financement externe supplémentaire, ce qui contribuera à compenser les coûts de reconstruction et les besoins d'emprunt plus élevés. Le FMI et la Banque mondiale ont confirmé qu'ils prévoyaient toujours de tenir leurs réunions annuelles au Maroc en octobre, ce qui, selon nous, offrira l'occasion aux gouvernements et aux institutions internationales d'apporter un soutien financier supplémentaire", précise l'agence.

Les pressions sur la liquidité extérieure ne devraient pas être significatives. Le Maroc dispose d'une ligne de crédit flexible de deux ans avec le FMI - approuvée par le conseil d'administration du FMI en avril 2023 - d'une valeur d'environ 5 milliards de dollars américains, que les autorités pourraient envisager d'utiliser si elles le souhaitent. Nous anticipons également une augmentation des envois de fonds et des dons à court terme, car la grande diaspora marocaine est susceptible d'envoyer de l'aide à leurs familles, comme cela s'est produit pendant la pandémie de Covid-19. Les envois de fonds en 2022 représentaient environ 8,3% du PIB et avaient déjà augmenté de 10 % en glissement annuel en janvier-juillet 2023, atteignant 66,0 milliards de DH.

Le tourisme reste un moteur important de la croissance économique et des recettes en devises étrangères. Le séisme pourrait retarder la reprise post-pandémique, mais les recettes avaient déjà augmenté de 50,9 % en glissement annuel en janvier-juillet, les portant bien au-dessus des niveaux d'avant la pandémie. De plus, les opérateurs touristiques signalent davantage de reports que d'annulations. Les centres clés de l'activité industrielle importante, tels que le secteur de la fabrication automobile, n'étaient pas situés à proximité de l'épicentre, et nous ne nous attendons pas à ce qu'ils soient significativement affectés par le séisme.