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Après une croissance de 13,9% en 2023, le produit net bancaire (PNB) du Crédit du Maroc devrait enregistrer un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 9,4% sur la période 2024-2026, explique AGR dans une note de recherche sur le secteur bancaire. Cette performance repose sur la nouvelle stratégie commerciale déployée par la banque, mise en œuvre dans le cadre de l’arrivée du groupe Holmarcom comme actionnaire de référence en 2023.

Le coût d’exploitation (COEX), qui avait atteint un pic de 58,4% en 2022 en raison des frais liés à l’autonomisation de la banque, devrait progressivement se normaliser. Les prévisions tablent sur un retour à des niveaux proches de la moyenne sectorielle, avec une stabilisation autour de 46,1% d’ici 2026. Cette amélioration reflète une gestion rigoureuse des coûts, renforçant la compétitivité du Crédit du Maroc.

Normalisation des coûts et une forte progression des bénéfices

Le coût du risque (CDR), après une hausse en 2023 due à un effet de base exceptionnellement favorable en 2022, devrait se stabiliser autour de 510 millions de dirhams en 2026, correspondant à un ratio de 70 points de base. Ce niveau reste légèrement supérieur à la moyenne observée en 2018-2019, mais témoigne d’une gestion prudente des risques dans un contexte économique encore incertain.

Le résultat net part du groupe (RNPG) du CDM devrait atteindre 846 millions de dirhams à l’horizon 2026, enregistrant un TCAM robuste de 13,4%. Par ailleurs, le titre se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) estimé à 12,4x pour 2026, bien en deçà de la moyenne normative du marché actions marocain (18,9x), renforçant ainsi son attrait en termes de valorisation.

Le titre bancaire le plus rentable ?

Grâce à sa capacité à maintenir une politique de distribution de dividendes attractive, le Crédit du Maroc offre un rendement par dividende (D/Y) moyen de 4,6% sur la période 2024-2026, soit le meilleur de l’ensemble des banques cotées au Maroc.

Avec un positionnement renforcé par la nouvelle dynamique initiée par Holmarcom, Crédit du Maroc s’impose comme un titre qui offre une proposition de valeur solide pour les investisseurs à la recherche de croissance et de rendement.