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Réservée à la hausse pour la deuxième fois mardi dès l'ouverture de la séance (le titre gagne pour l'heure 20% depuis son introduction en Bourse), CFG Bank devrait encore connaître un engouement important lors des prochaines séances. Au-delà de ces premières séances dynamiques, la valeur bancaire est promise à un bel avenir boursier. Les raisons sont aussi bien intrinsèques à l’entreprise et à son secteur; que techniques.

CFG Bank appartient à un secteur robuste, fortement régulé et dont les perspectives sont intéressantes tant à court terme — avec, entre autres, des taux obligataires orientés à la baisse soutenant les revenus des banques — qu’à moyen terme, avec les projets de développement du Royaume prévus sur les 8 prochaines années, incluant la Coupe du Monde 2030 comme l’un des principaux repères, au côté de la transition énergétique, des plans de relance du logement ou encore des initiatives de construction post-séisme.

La Bourse aime les banques

Historiquement, l’évolution du secteur bancaire coté en Bourse dupliquait plus ou moins l’indice MASI, et ce, en raison de son poids prépondérant dans la capitalisation du marché boursier marocain (36 %). Cependant, depuis la crise du Covid-19, il est à noter un creusement visible de la performance en faveur des banques, observent les analystes d’Attijari Global Research dans une note commentant l’IPO de CFG Bank. Selon les analystes, cette surperformance est largement justifiée, notamment par une capacité avérée à surpasser la croissance des bénéfices du marché depuis 2020. Ajoutez à cela le niveau de Bêta en dessous de 1 du secteur, justifié par la résilience de la croissance à la fois des bénéfices et des dividendes du secteur.

Pour les moins avertis, rappelons que le Bêta est utilisé par les analystes financiers pour évaluer les titres financiers en actualisant les flux futurs. Un Bêta inférieur à 1 diminue le taux d'actualisation, ce qui augmente la valeur actualisée des actions et les rend intéressantes à l'achat.

Une croissance plus rapide que la moyenne du secteur

Concernant CFG Bank en particulier, les capitaux levés via cette introduction en bourse lui permettront de renforcer ses fonds propres pour accompagner la croissance soutenue de son bilan, tout en abaissant le coût de son capital. La direction prévoit un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 17 % de son produit net bancaire et de 22 % de ses bénéfices sur la période 2023-2027. C’est une progression plus rapide que celle anticipée pour le secteur, ce qui se justifie par la taille de la banque et sa flexibilité. À ce rythme, la société doublera ses bénéfices à l'horizon de 4 ans. « Nous tâcherons de mériter la confiance des nombreux épargnants qui ont souscrit à l’opération. Tout le management est motivé et mobilisé pour délivrer la performance que ces épargnants attendent de nous », a promis Adil Douiri, son co-fondateur.

Des facteurs techniques qui renforcent la demande sur le titre

Si le ciel semble bien dégagé à moyen terme au regard des fondamentaux, des facteurs plus techniques contribuent également à renforcer la pression acheteuse sur le titre à court terme. Comme signalé dans un précédent article, la capitalisation flottante de la banque étant significative, elle dispose d’un poids intéressant dans l’indice MASI. Les gestionnaires d’actifs qui cherchent à répliquer l’indice devront donc inclure l’équivalent de 1,8 % de leurs portefeuilles dans le titre, soit un chiffre autour de 800 MDH. Les experts anticipent que cette catégorie d’investisseurs va continuer à poursuivre activement l’acquisition des actions CFG pour constituer leurs lignes le plus rapidement possible et ne pas se retrouver en retard sur leurs objectifs de performance.

En face, l’offre se fait rare en raison d’un grand tour de table et, même si les actionnaires minoritaires déjà présents dans le capital avant l'introduction en Bourse se mettent à vendre, cela augmentera la capitalisation flottante et le poids de la valeur dans le MASI, créant ainsi une nouvelle demande pour le titre de la part des OPCVM. Bref, vous l'aurez compris, cela suggère que nous assistons à une IPO qui pourrait battre quelques records.

Au moment de la rédaction de cet article, le 19 décembre à 9H00, le titre est réservé à la hausse et a ainsi déjà gagné 20 % depuis le premier jour de cotation. L’offre est quasi inexistante sur le marché et le phénomène boursier CFG risque de faire date. Les professionnels consultés pour la rédaction de cet article sont unanimes : La meilleure stratégie pour les petits épargnants est de garder leurs titres le plus longtemps possible.