Marchés

La publication des résultats semestriels de CFG Bank a particulièrement retenu l’attention des analystes de Saham Bank qui ont réhaussé leur cours cible dans une note datée du 11 septembre.

Bon comportement de la banque privée

CFG Bank a réalisé 105% des prévisions initiales des analystes concernant les dépôts à vue (DAV) pour 2025. Cette surperformance s’explique par la résilience inattendue des dépôts moyens de la clientèle et par une forte collecte au sein de la banque privée, dans un contexte de marchés de capitaux particulièrement dynamiques.

« Nous prévoyons désormais un poids moyen des DAV de 47% sur les cinq prochaines années, contre 43% initialement, pour un objectif affiché du management de 50%. Nous relevons en conséquence nos prévisions de RNPG de +21,6% pour 2025 et d’environ +12% par an jusqu’en 2029 », soulignent les analystes.

Pour mémoire, CFG Bank a vu son RNPG progresser de +66% à fin juin 2025, tiré par les activités de marché, dont une grande partie des performances reste non récurrente. Sur cette base, Saham Bank anticipe désormais un RNPG de 367 MDH en 2025, contre 301 MDH précédemment prévus, et de 424 MDH en 2026, contre 355 MDH initialement.

Le PNB, de son côté, devrait franchir la barre de 1,4 milliard de dirhams dès 2026, un niveau atteint plus tôt que prévu.

« La hausse des prévisions sur l’horizon découle essentiellement d’une amélioration du taux de marge nette d’intérêt (MNI), grâce à un poids des DAV plus élevé qu’anticipé, et d’une réduction plus prononcée du CoEx (42% en 2029 contre 45% initialement) », expliquent les analystes de Saham Bank.

Et de conclure : « Au vu du potentiel de progression du titre, de la capacité de la banque à dépasser régulièrement les attentes et de plusieurs catalyseurs positifs sur les prochaines années – à savoir (1) un probable renforcement du cycle des marchés de capitaux en 2026-2027, (2) la dynamique des dépôts à vue, et (3) les perspectives des crédits à l’équipement – nous maintenons notre recommandation d’ACHAT sur la valeur. »