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À l’inverse, la parité EUR/MAD s’est appréciée de +0,63%, portée par un effet panier positif de +0,6346% consécutif au raffermissement de la monnaie unique européenne face au dollar sur le marché international. Cette progression a toutefois été tempérée par un effet marché négatif de -0,0706%, illustrant la contribution favorable du marché domestique au renforcement du dirham. Cette divergence entre les trajectoires de l’USD/MAD et de l’EUR/MAD s’explique essentiellement par la vigueur retrouvée de l’euro face au billet vert au cours de la période sous revue.
S’agissant des indicateurs de risque et de liquidité, la volatilité du dirham s’est globalement maintenue, tandis que le spread de liquidité continue d’évoluer dans un corridor négatif, s’établissant globalement autour des seuils observés les mois précédents. Au 31 août 2026, les cours de référence affichent un USD/MAD à 9,3007 (en variation mensuelle de -0,25% et YTD de +1,89%), un EUR/MAD à 10,8056 (+0,63% sur le mois, +0,87% YTD), un GBP/MAD à 12,6015 (+0,12% sur le mois, +2,20% YTD) et un CAD/MAD à 6,7134 (-0,99% sur le mois, +0,99% YTD).
Marché International : L’Euro soutenu par un billet vert fragilisé
Sur le front international, la paire EUR/USD a progressé de +0,78% en août pour s’établir à 1,1618 en fin de mois. Cette ascension a été principalement soutenue par l’affaiblissement du dollar américain sur une large portion de la période, consécutivement à la révision à la baisse par les opérateurs de marché de leurs anticipations de resserrement monétaire aux États-Unis, sur fond de publications macroéconomiques plus modérées. Ce climat a encouragé un repositionnement des investisseurs en faveur des principales devises internationales, tandis que la Banque Centrale Européenne (BCE) a opté pour une posture prudente, dans l’attente de nouveaux indicateurs sur l’inflation et la conjoncture en zone euro.
Parallèlement, l’indice du dollar (DXY) a reflué de -0,48% sur le mois, reflétant les incertitudes entourant la trajectoire future de la politique monétaire de la Réserve Fédérale. Bien que les déclarations du président de la Fed lors du symposium de Jackson Hole aient apporté un soutien temporaire au billet vert en fin de période en ravivant les attentes d’un maintien prolongé de taux directeurs élevés, ce rebond est demeuré insuffisant pour effacer les pertes antérieures. Les autres principales paires affichent des variations mensuelles contrastées au 31 août 2026 : l’USD/GBP à 0,7380 (-0,50%), l’USD/JPY à 159,74 (+1,37%), l’USD/CHF à 0,8084 (+0,07%) et l’USD/CAD à 1,3855 (-1,17%).
Conjoncture économique et évolution du Yen Japonais
Du côté des indicateurs macroéconomiques internationaux, l’économie américaine au deuxième trimestre 2026 affiche un PIB annuel en croissance de +1,5% (après +2,1% au trimestre précédent), un taux de chômage à 4,1% en juillet, un indice PCE core stable à +3,3% et un IPC à 3,3% en août. En zone euro, le PIB du T2 2026 s’établit à +0,6% (contre 0,0% précédemment), tandis que l’IPC core atteint +2,4% en août et l’IPC global s’élève à +2,9% en juillet. Au Royaume-Uni, le PIB du T2 2026 ressort à +0,4% (après +0,6%) et le taux de chômage s’établit à 4,9% en juin.
Concernant le marché des changes asiatique, le yen japonais a évolué dans un climat marqué par l’essoufflement de l’effet de l’intervention coordonnée menée fin juillet par les autorités japonaises et américaines pour soutenir la devise nippone. Après un vif rebond initial, les investisseurs ont réorienté leur analyse vers les fondamentaux monétaires, plombés par le différentiel de taux persistant entre le Japon et les États-Unis. En dépit du relèvement du taux directeur de la Banque du Japon à 1,0% lors de la réunion des 15-16 juin 2026 et des anticipations de resserrement additionnel, l’attractivité des rendements américains a continué de peser. Par conséquent, le yen s’est déprécié de -1,34% face au dollar en août, ramenant le cross USD/JPY d’environ 155 à près de 160 en fin de période.
Perspectives et prévisions de BMCE Capital
En perspective, tenant compte d’une anticipation de revalorisation de la parité EUR/USD à 1,17 couplée à un repli modéré des spreads de liquidité, les cours cibles des parités EUR/MAD et USD/MAD à un horizon de 3 mois ressortiraient respectivement à 10,86 et 9,285. À un horizon de 6 mois, tablant sur une stabilité de l’EUR/USD à 1,17 combinée à une hausse attendue des spreads de liquidité, les prévisions s’établiraient respectivement à 10,97 pour l’EUR/MAD et à 9,38 pour l’USD/MAD. Les forecasts des principales paires internationales à l’horizon T4 2026 positionnent l’EUR/USD à 1,17, le GBP/USD à 1,35, l’USD/JPY à 157, l’USD/CHF à 0,80 et l’USD/CAD à 1,39.