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Lors de la conférence de presse de T2S Group, tenue ce 6 juillet à la Bourse de Casablanca, Lotfi Lazraq, Directeur général de CFG Finance, conseiller financier et coordinateur global de l’opération, a insisté sur la nature mixte de l’IPO. Selon lui, l’augmentation de capital d’environ 350 MDH doit financer la croissance de T2S Group, notamment ses projets de développement et de croissance externe, tandis que la cession d’actions d’environ 750 MDH permettra au fonds majoritaire d’assurer une partie de sa sortie.
Le dirigeant de CFG Finance a également tenu à replacer cette opération dans une logique plus large de marché. À ses yeux, la Bourse de Casablanca joue ici un double rôle : permettre à une entreprise de croissance de lever des fonds pour financer son développement, tout en offrant à un investisseur financier une voie de sortie partielle. Un mécanisme qu’il présente comme un signe de maturité du marché, susceptible de réinjecter des capitaux dans d’autres entreprises et de nourrir de futures introductions en Bourse.
L’opération devrait par ailleurs offrir un flottant d’environ 22,6% au lendemain de l’IPO, un niveau que CFG Finance juge important pour favoriser la liquidité du titre sur le marché secondaire.
Sur le plan de la valorisation, le prix d’introduction a été fixé à 223 dirhams par action, soit une valorisation de 100% des fonds propres de 4,508 milliards de dirhams. Selon les éléments présentés, cette valorisation fait ressortir une décote significative par rapport aux travaux menés selon deux approches : la méthode des flux de trésorerie actualisés et celle des comparables boursiers.
La méthode DCF fait ressortir une valeur des fonds propres de 6,080 milliards de dirhams, soit un prix théorique de 301 dirhams par action, correspondant à une décote de 25,9% par rapport au prix de souscription. Les comparables boursiers aboutissent, selon les multiples retenus, à une valorisation comprise entre 5,970 milliards et 6,423 milliards de dirhams, soit des prix théoriques de 295 à 318 dirhams par action, faisant apparaître une décote comprise entre 24,5% et 29,8%.
Sur la base du prix d’introduction, les multiples induits ressortent à 11,1 fois l’EV/EBE 2026e et 8,7 fois l’EV/EBE 2027p, soit une moyenne de 9,9 fois sur 2026e-2027p. Le P/E ressort, pour sa part, à 18,7 fois en 2026e et 14,5 fois en 2027p, soit une moyenne de 16,6 fois.
Lotfi Lazraq a également souligné le rendement attendu du titre. Le dividend yield ressortirait à 4,3% en 2027p, sur la base de l’exercice 2026, un niveau jugé attractif au regard du rendement moyen du marché.
L’offre est structurée en deux types d’ordres. Le premier, d’un montant de près de 700 MDH, représente 63,6% du montant global de l’opération. Il vise notamment les investisseurs institutionnels et les souscripteurs dont le ticket minimum est fixé à 13.452 actions, soit près de 3 MDH. L’allocation se fera au prorata de la demande.
Le second type d’ordre, d’un montant de près de 400 MDH, représente 36,4% de l’opération. Il ne prévoit aucun minimum de souscription et s’adresse notamment aux petits porteurs. L’allocation sera réalisée, dans un premier temps, par itération à hauteur de 100 actions par souscripteur, soit environ 22.300 dirhams, puis au prorata pour le reliquat des demandes au-delà de ce seuil.
Le calendrier de l’opération prévoit une période de souscription du 13 au 17 juillet 2026 à 15h30 inclus, avec un prix de l’action fixé à 223 dirhams. L’allocation des titres est prévue le 22 juillet, la première cotation le 27 juillet et le règlement-livraison le 31 juillet, selon les éléments présentés par CFG Finance lors de la conférence.
À travers cette IPO, CFG Finance entend positionner T2S Group comme une valeur de croissance, adossée à un secteur MedTech en expansion, tout en offrant au marché une opération de taille significative, combinant financement du développement, liquidité en Bourse et décote de valorisation.
Nissrine EL MARINI