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CDM: BMCE Capital Global Research à l'achat

"Valorisé par nos soins à 713 DH pour des niveaux de P/E cibles très intéressants (13x en 2022e et de 12x en 2023e), nous recommandons d’acheter le titre CDM", écrit BKGR dans un nouveau document de recherche. Cette recommandation est justifiée entre autres par l’amélioration attendue de ses réalisations notamment grâce à son nouveau plan stratégique TAJDID, sa solidité financière se traduisant par des ratios de solvabilité très confortables en 2021 et des perspectives prometteuses qui devraient se présenter pour la Banque suite au changement de son actionnariat.

Un plan stratégique ambitieux:

Après une période marquée par une forte baisse de ses résultats (un TCAM de -46% sur la période allant de 2013 à 2015), CDM semble aujourd’hui s’investir davantage dans sa stratégie de développement, commente BKGR et ce, comme en témoigne l’amélioration des indicateurs financiers de la banque. "Selon toute vraisemblance, cette dynamique devrait se poursuivre avec HOLMARCOM qui devrait reprendre à son compte le Projet d’entreprise « TAJDID » qui place la satisfaction client comme priorité absolue".

Des ratios de solvabilité très confortables:

Les ambitions affichées par CDM dans le cadre de son plan stratégique semblent être parfaitement réalisables. En effet, au volet réglementaire, celle-ci dispose de ratios très confortables (un ratio de solvabilité de 14,8% et un Tier 1 de 12,18% au S1 2022) lui permettant de distribuer davantage de crédits et de faire face aux différents défis du secteur (un potentiel additionnel de distribution de crédits de près de MAD 11 Md en termes de risques pondérés).

Un nouvel actionnaire:

La concrétisation du rachat par HOLMARCOM des parts de CREDIT AGRICOLE SA dans CREDIT DU MAROC pourrait constituer une opportunité de développement importante pour la Banque à travers l’élargissement de son périmètre d’activité, notamment en Afrique et l’émergence de nouvelles perspectives de croissance en Bancassurance ainsi que l’adoption d’une stratégie commerciale plus agressive. Dans ce sillage, une Offre Publique d’Achat à destination du flottant devrait être déposée prochainement par ATLANTASANAD et HOLMARCOM FINANCE COMPANY.