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"En se basant sur la méthode DCF avec un coût des fonds propres de 7,43% et en mettant en exergue le potentiel de développement de la compagnie d’assurance, le cours cible de SAHAM ASSURANCE ressort à 1.243 DH, ce qui représente une décote de 22,0% par rapport au cours de l’action de 969,90 MAD, le 30 mars 2016", explique le courtier dans une note.


Par conséquent, CDMC recommande le titre SAHAM ASSURANCE. "A ce niveau de valorisation, le leader de l’Assurance « Non Vie » au Maroc présente un rendement de dividende estimé à 3,47% en 2016e et prévisible de 3,52% en 2017p", expliquent les analystes.


Pour la valorisation du titre SAHAM ASSURANCE, les analystes se sont basés sur les hypothèses suivantes : 

- Une progression annuelle moyenne de 8,9% de la Branche « Vie » de SAHAM ASSURANCE, sur l’horizon 2016-2020, à 561,2 MMAD à fin 2020. A terme, la part de marché « Vie » de la compagnie d’assurance devrait s’élever à 5,4%. Notons que ce niveau de PDM tient compte du développement attendu du groupe dans l’activité « Bancassurance » avec le Crédit Du Maroc ;
- Une appréciation annuelle moyenne de 2,3% de la branche « Non Vie » de SAHAM ASSURANCE, entre 2016 et 2020, qui tient compte du positionnement renforcé de la société dans le segment « Auto » et le pôle « Accidents Corporels». Dans le détail, la compagnie d’assurance devrait croître, en moyenne, de :
1- 2,1% pour le segment « Automobile » ; 
2- 2,7% pour le segment « Accidents Corporels » ; 
3- 2,5% pour la catégorie « Accidents de travail ». 
Ainsi, les parts de marché prévisionnelles de SAHAM ASSURANCE, sur la période 2016-2020, devraient se présenter comme suit :
1- 4,8% pour la Branche « Vie » ; 
2- 21,6% pour le segment « Automobile » ; 
3- 20,7% pour le segment « Accidents Corporels » ; 
4- 11,5% pour la catégorie « Accidents de travail ». 

...Avec les éléments prévisionnels suivants : 

- Un ratio S/P prévisionnel moyen de 61,7% accompagné à un taux de frais de gestion moyen de 16,7% ; 
- Un ratio combiné moyen prévisionnel de l’ordre de 96,1% ; 
- Une amélioration annuelle moyenne de 2,2% du résultat des placements financiers de 444,0 MMAD en 2016 à 483,6 MMAD en 2020, ce qui correspond à un taux de rendement moyen de 3,5% ;