Marchés

Le redémarrage se fait sans emballement au départ. Entre 2004 et 2005, la place enregistre 5 nouvelles introductions, dont 2 privatisations et 3 opérations privées. Sur la même période, 3 sociétés quittent la cote. Au total, le nombre de valeurs cotées passe de 52 en 2003 à 54 en 2005. Les opérations réalisées permettent de lever 10,1 Mds de DH.

La reprise est donc réelle, mais encore mesurée. Le marché recommence à financer, la cote retrouve un peu de mouvement, sans donner encore le sentiment d’un cycle franchement installé.

En revanche, le changement de rythme apparaît surtout en 2006 et 2007. La Bourse enregistre alors 10 introductions par an, soit 20 nouvelles sociétés en deux exercices. Dans le même temps, une seule valeur sort de la cote. Le nombre de sociétés cotées grimpe ainsi de 54 en 2005 à 73 fin 2007. Sur ces deux années, les montants levés atteignent 10,4 Mds de DH.

C’est sur cette séquence que la Bourse cesse d’être un sujet cantonné aux professionnels. La cote s’élargit, les opérations se succèdent, et le marché commence à attirer au-delà du cercle habituel des institutionnels. L’environnement économique y aide, les rendements boursiers redeviennent attractifs face aux autres placements, et les particuliers reviennent progressivement sur le marché. Les incitations fiscales sont d’ailleurs reconduites dans la Loi de Finances 2007, signe que les pouvoirs publics accompagnent encore la dynamique.

Ces deux années restent l’un des moments les plus lisibles de l’histoire récente de la place. Les entreprises viennent au marché, les investisseurs suivent, et la Bourse gagne en visibilité.

Puis le coup d’arrêt intervient en 2008.

Il se voit d’abord dans les introductions. Cinq sociétés seulement rejoignent la cote cette année-là, loin du rythme observé en 2006 et 2007. Le nombre de sociétés cotées continue certes de progresser, à 77 contre 73 un an plus tôt, malgré une radiation. Mais, là encore, le tempo a changé. Les montants levés retombent à 3,9 Mds de DH.

Surtout, 2008 marque le premier repli de la Bourse de Casablanca depuis 2003. Le contexte international joue évidemment un rôle central. La crise financière mondiale, partie du marché immobilier américain, détériore rapidement le climat boursier. Le système bancaire marocain n’est pas exposé dans les mêmes proportions que les grandes places occidentales, mais cela ne suffit pas à préserver la confiance.

Par ailleurs, la place encaisse, en plus, un incident qui laisse des traces. En mars 2008, une erreur de paramétrage liée à la migration vers le nouveau système de cotation entraîne la diffusion d’informations non publiques relatives au carnet d’ordres. Sur un marché où la confiance pèse autant que les fondamentaux, l’épisode fragilise encore un climat déjà dégradé. À cela s’ajoute l’arrêt de certains programmes de rachat, qui prive le marché d’un soutien supplémentaire.

La suite est logique. Les projets d’introduction ralentissent, les investisseurs deviennent plus exigeants, et le marché perd le sentiment de facilité qui dominait encore peu auparavant.

Avec le recul, la période 2004-2008 ne se résume pas à une simple parenthèse haussière. Elle montre comment la Bourse de Casablanca a pu redevenir visible, élargir sa base et attirer de nouveaux investisseurs, avant d’être rattrapée par la réalité du cycle.

Elle n’en sort pas cassée. Elle en sort plus prudente.

Y.S