Marchés

En effet, BMCE Capital Research envisage trois trajectoires distinctes pour le Masi en 2025, en fonction des hypothèses de croissance bénéficiaire et de valorisation :

Dans un scénario central, le Masi pourrait progresser de +14%, porté par une croissance bénéficiaire de +23 % et un P/E forward estimé à 17,7x. Ce scénario reflète une continuité dans la dynamique haussière du marché et confirme l’attractivité actuelle des valorisations.

En revanche, un scénario prudent anticipe une stagnation des bénéfices (0%) avec un P/E de 21,6x, ce qui entraînerait une baisse de -7,6% de l’indice. Ce cas traduit un risque de correction dans un contexte de conditions macroéconomiques défavorables ou d’incertitudes prolongées.

Enfin, dans un scénario optimiste, où les bénéfices bondiraient de 35% et le P/E serait ajusté à 16,0x, le Masi pourrait enregistrer une surperformance  de +24,8% supérieur à celle enregistrée en 2024.

En somme, l’évolution de l’indice sera étroitement liée à celle de la capacité bénéficiaire.

Un potentiel de croissance bénéficiaire solide

BMCE Capital Research souligne que l’attractivité du marché actions est intéressante grâce à une capacité bénéficiaire robuste. Après un frein limité en 2024 (+5,1%) en raison de provisions exceptionnelles, notamment chez IAM, la croissance des bénéfices des entreprises cotées pourrait atteindre 22,7% en 2025. Cette dynamique serait portée par :

- La normalisation des résultats dans le secteur des télécommunications ;

- Une relance des activités immobilières grâce à des ajustements comptables favorables ;

- La mise en œuvre des premiers projets industriels et énergétiques.

Selon BKGR, cette amélioration des fondamentaux pourrait favoriser un retour des investisseurs vers le marché actions, particulièrement dans un contexte de valorisations attractives.

Des catalyseurs financiers en soutien aux actions

Du point de vue des marchés financiers, le bureau de recherche prévoit la poursuite de la politique monétaire accommodante en 2025, combinée à des taux d’intérêt bas et un resserrement progressif des écarts entre les actions et les obligations. Ces éléments devraient donc encourager un arbitrage en faveur des actions.

En outre, la profondeur du marché pourrait être renforcée par le potentiel de l'amnistie fiscale. Par ailleurs, la réintégration de la Bourse de Casablanca dans la catégorie des marchés émergents pourrait attirer davantage d’investisseurs étrangers, consolidant ainsi les flux de liquidités vers le marché actions.

Des conditions économiques propices

L’économie marocaine, anticipée en croissance de 3,9% en 2025 après 2,6% en 2024, devrait, selon BKGR, bénéficier d’une relance de la demande intérieure et de grands projets structurants tels que l’organisation de la Coupe d’Afrique des Nations (CAN 2025) et la Coupe du Monde 2030. Ces projets devraient stimuler l’activité économique, en particulier dans les secteurs de l’immobilier et des infrastructures.

Toutefois, les analystes mettent en garde contre certains risques macroéconomiques. La vulnérabilité climatique, notamment liée au stress hydrique, pourrait continuer d’affecter la productivité agricole. Par ailleurs, l’inflation, bien que modérée à 1% en 2024, pourrait s’accélérer à 2,4% en 2025, sous l’effet de la décompensation progressive de certains produits énergétiques.

Au final, avec une croissance bénéficiaire projetée à un niveau élevé, des valorisations compétitives et un environnement financier favorable, BKGR entrevoit une nouvelle année prometteuse pour le marché actions. Bien que certains risques subsistent, le Masi semble en mesure de prolonger sa dynamique haussière en 2025.