Au terme de l’année 2014, l’encours de la dette du Trésor s’est établi à 586,6 milliards de DH, en hausse de 32,3 milliards DH ou 5,8% par rapport à fin 2013. C'est ce qu'on peut trouver dans le rapport sur la dette publique que le ministre des Finances vient de présenter au parlement.
Cette hausse est, cependant, la moins importante enregistrée durant les 5 dernières années lesquelles ont connu un taux de croissance annuel moyen de 10% de l’encours de la dette. Par type de dette, le portefeuille de la dette du Trésor reste toujours dominé par la dette intérieure dont la part ressort à 75,9% contre 24,1%pour la dette extérieure, ce qui demeure conforme aux objectifs retenus pour le portefeuille benchmark (70%-75% dette intérieure et 25%-30% dette extérieure), selon le ministre. Ainsi, l’encours de la dette intérieure a atteint 445,5 milliards DH à fin 2014, en augmentation de 21,0 milliards DH ou 5,0% par rapport à 2013 et celui de la dette extérieure s’est élevé à 141,1 milliards DH, en hausse de 11,3 milliards DH ou 8,7% par rapport à l’année précédente.
Rapporté au PIB, l’encours de la dette du Trésor s’est établi à 63,4% à fin 2014 contre 61,5% à fin 2013, soit une hausse de 1,9 point. Cette hausse reste moins importante que celles enregistrées durant les 5 dernières années avec en moyenne plus de 3,8 points de PIB entre 2009 et 2013. Ce ratio a atteint 48,2% au titre de la dette intérieure et 15,3% au titre de la dette extérieure contre respectivement 47,1% et 14,4% à fin 2013.
Les taux fixes représentent 91,5% des encours
A fin 2014, l’encours de la dette du Trésor à taux fixes représente près de 91,5% de l’encours global, en quasi-stabilité par rapport à 2013 et 2012. Ceci s’explique par le fait que la dette intérieure, dont la part est dominante dans l’encours de la dette du Trésor, est exclusivement à taux fixes. La répartition de l’encours de la dette intérieure du Trésor, par intervalle de taux, montre un reprofilage par rapport à la répartition à fin 2013. En effet, avec la hausse du taux nominal moyen de l’encours des bons émis par adjudication à 4,72% en 2014 contre 4,57% en 2013, la part de la dette assortie d’un taux d’intérêt compris entre 3% et 4% a baissé passant de 33% en 2013 à 19% en 2014 au moment où la part de la dette assortie de taux compris entre 5% et 6% a augmenté pour atteindre une part de 33% de l’encours total en 2014 contre 22% en 2013. Cette évolution s’explique essentiellement par la mobilisation importante de ressources à moyen et long termes en 2014 dans l’objectif de rallonger la durée de vie moyenne de la dette intérieure.
baisse du coût de la dette
Le coût moyen de la dette du Trésor Le coût moyen de la dette, ou le taux d’intérêt apparent de la dette, est estimé par le rapport entre les charges en intérêts durant l’année t et l’encours de la dette enregistré à la fin de l’année t-1.
Le coût moyen de la dette du Trésor ressort à 4,29% en 2014, en baisse de près de 7 pb par rapport à son niveau enregistré en 2013 (4,36%). Cette évolution s’explique principalement par la baisse du coût moyen de la dette extérieure de 44 pb s’établissant à 2,9% contre 3,3% en 2013 et ce, en raison principalement de la détente observée au niveau des taux d’intérêt flottants en Euro facturés en 2014 et qui ont connu une baisse de 10 pb en moyenne par rapport à leur niveau de 2013.
Pour ce qui est de la dette intérieure, son coût moyen s’est établi à 4,72%, en légère hausse de près de 4 pb par rapport à son niveau de 2013 (4,68%). Cette hausse est principalement liée aux charges en intérêts additionnelles générées par les émissions par assimilation réalisées en 2014 sur des lignes créées en 2013 (dont le stock ne figure pas dans l’encours de 2013). Le montant global de ces émissions en 2014 s’est élevé à 18,5 milliards DH générant des intérêts de près de 980,7 millions DH.
Autres chiffres :
Par ailleurs, les conditions de financement du Trésor à fin juin 2015 se sont caractérisées par :
- une baisse des taux demandés par les investisseurs par rapport à fin décembre 2014. - une baisse du volume global des soumissions s’établissant à 330,7 milliards DH à fin juin 2015 contre 377,4 milliards DH à fin juin 2014, soit une baisse de 12% ; - une hausse du volume global des émissions du Trésor qui a atteint 71,3 milliards DH à fin juin 2015 contre 69,4 milliards DH à fin juin 2014, et - une baisse moyenne des taux retenus par le Trésor comparé à ceux enregistrés à fin décembre 2014 de près de 21,6 pb.
Les encours à fin juin
l’encours de la dette du Trésor s’est établi à 608,4 milliards DH contre 586,6 milliards DH, soit une progression de 21,8 milliards DH ou 4%. Cette évolution s’explique par l’augmentation de l’encours de la dette intérieure de 5,2%. Les charges en intérêts et commissions de la dette du Trésor se sont établies à près de 17,2 milliards DH à fin juin 2015. Les charges dues au titre de la dette intérieure se sont élevées à 15,2 milliards DH tandis que celles dues au titre de la dette extérieure se sont établies à 2 milliards DH. Quant aux charges en principal, elles se sont établies à 52,5 milliards DH à fin juin 2015 dont 48,7 milliards DH (ou 92,6%) au titre de la dette intérieure.
