Marchés

D’ailleurs, ce rebond avait surtout réparé une partie des dégâts laissés par les secousses du début d’année: tensions sur les taux, nervosité internationale, pétrole plus cher, visibilité plus courte. Pour autant, le potentiel de poursuite du mouvement reste présent selon les analystes de la place. Il dépend encore de plusieurs variables que le marché surveille de près. Le risque géopolitique reste élevé, les matières premières demeurent sensibles au moindre signal, et les publications trimestrielles doivent encore confirmer la capacité des sociétés cotées à soutenir leurs valorisations.

À ce stade, le marché se traite sur un PER estimé à 21,2x en 2026, avec un rendement du dividende attendu autour de 2,8%. Ces niveaux laissent moins de place aux déceptions, surtout après une séquence de hausse qui a déjà intégré une partie des bonnes nouvelles.

Dans le même temps, l’inflation revient aussi dans les radars. Après plusieurs mois de détente, elle est repassée en territoire positif en mars. Le mouvement reste modéré dans les statistiques, mais il intervient avant la pleine prise en compte des hausses à la pompe observées en avril. Les chiffres officiels regardent encore dans le rétroviseur, alors que les entreprises raisonnent déjà en coûts futurs, prix d’achat, marges à défendre et pouvoir d’achat à surveiller. Les statistiques d’avril, attendues la semaine prochaine, donneront un premier signal sur l’ampleur de cette transmission.

En attendant, les mines restent le compartiment le plus suivi du marché. Managem, Minière Touissit et SMI ont encore capté une part importante des échanges. Managem a concentré à elle seule 377,7 MDH de volume, soit 28,24% du total. CMT suit avec 161,3MDH, puis SMI avec 123,8MDH. À trois, le trio minier continue d’alimenter les carnets d’ordres, les scénarios et parfois les excès d’interprétation. Le mouvement reste porté par les prix des métaux, les effets de rareté sur certains dossiers et les anticipations autour des résultats.

Dans ce trio, Managem est devenu un cas à part. Avec 166,1 milliards de DH de capitalisation, le groupe pèse désormais 15,71% de la capitalisation totale du marché. Un poids inédit dans l’histoire récente de la Bourse de Casablanca. Et avec une pondération qui talonne désormais les 10% dans l’indice, les gérants n’ont plus vraiment le luxe de l’ignorer. Certains portefeuilles doivent mécaniquement ajuster leurs lignes pour rester proches de leur benchmark. Ce recalibrage peut installer une pression invisible, mais réelle, sur les flux.

Sur le front des résultats, les publications trimestrielles continuent d’arriver à un rythme encore modéré. Les premières copies montrent des trajectoires contrastées, sans remettre en cause pour l’instant le scénario central. Les banques, malgré les caprices du marché financier sur fond de tensions, ont plutôt tiré leur épingle du jeu, avec des bénéfices en amélioration. Le secteur reste un repère important pour la cote, notamment sur la qualité des revenus, le coût du risque et la capacité des grands émetteurs à absorber un environnement moins linéaire.

Du côté des minières, les chiffres confirment la vigueur du cycle en cours. Managem dépasse 5 milliards de DH de revenus au premier trimestre, en hausse de 147%, porté par la contribution des nouveaux projets et un environnement de prix favorable. SMI, malgré une baisse de sa production d’argent, affiche de son côté un chiffre d’affaires en progression de 36%.

À l’extérieur, le contexte international n’a pas aidé à calmer le jeu. La rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping, très attendue par les marchés, n’a pas produit le signal fort espéré. Les deux parties ont probablement avancé sur certains dossiers, mais sans effet d’annonce suffisant pour détendre franchement les opérateurs. Plus important encore, la situation autour d’Ormuz ne se décante pas. Une partie du marché avait misé sur une séquence diplomatique capable de réduire la prime de risque sur le pétrole. Pour l’instant, cette détente reste à confirmer.

La semaine prochaine devrait donc être suivie de près. Les statistiques d’inflation diront si le rebond de mars reste contenu ou s’il commence à traduire une pression plus marquée. Les trimestriels continueront également de tomber, avec quelques grosses signatures attendues.