Marchés

Dans une note publiée à l’intention des investisseurs, BMCE Capital Global Research estime que l’augmentation de capital en cours constitue une opportunité à saisir pour ceux souhaitant s’exposer à un acteur résolument tourné vers l’expansion régionale et sectorielle.

Selon le bureau de recherche, depuis son introduction en Bourse, TGCC affiche une trajectoire financière solide. Son acquisition stratégique de 60% du Groupe STAM – qui détient lui-même 80% de VIAS SA – traduit une volonté claire de diversification dans les métiers des infrastructures de transport, du terrassement et de l’aménagement urbain. Cette opération permet au groupe d’élargir son offre et de sécuriser des débouchés sur des segments à forte croissance. Avec un carnet de commandes consolidé atteignant 17,9 milliards de dirhams à fin décembre 2024 (dont 7,88 Mds issus de STAM), TGCC s’offre une visibilité remarquable sur son activité. Ce portefeuille représente à lui seul 68% du chiffre d’affaires prévisionnel cumulé pour 2025 et 2026.

CAN 2025, Coupe du Monde 2030 : des relais de croissance bien identifiés

La conjoncture nationale lui est favorable. Le vaste programme d’infrastructures lancé en amont de la CAN 2025 et de la Coupe du Monde 2030 stimule la commande publique, notamment dans les domaines des barrages, des routes et du dessalement. TGCC, désormais renforcé par les expertises de STAM et VIAS dans ces métiers, se positionne en acteur clé de cette dynamique nationale.

Une stratégie offensive à l’international

À l’étranger, TGCC déploie une stratégie bien huilée. En Afrique de l’Ouest, le groupe fait de la Côte d’Ivoire son hub régional, tout en consolidant ses positions en Guinée et au Sénégal. Plus récemment, le lancement de TGCC Middle East marque une percée stratégique en Arabie Saoudite, pour tirer profit des projets portés par la Vision 2030 du Royaume.

Dans la continuité de cette expansion, TGCC a lancé en 2024 deux filiales industrielles, TG STEEL et TG STONE, illustrant sa volonté de verticalisation. Cette intégration vise à maîtriser ses coûts et sécuriser ses approvisionnements.

Pour financer cette transformation, TGCC a obtenu le visa de l’AMMC pour une augmentation de capital d’un montant de près de 2,2 milliards de dirhams, via l’émission de 3 034 482 actions nouvelles au prix unitaire de 725 dirhams. L’opération, ouverte au public, se déroulera du 14 au 18 juillet 2025. Les nouvelles actions seront cotées en première ligne et éligibles au dividende de 11,5 dirhams au titre de l’exercice 2024, avec paiement prévu le 13 août 2025.

Recommandation : souscrire

Intégrant cette opération et sur la base d’un cours cible post-money de 950 dirhams, BMCE Capital Global Research recommande la souscription à cette augmentation de capital, estimant qu’elle renforce la capacité de TGCC à capter les opportunités structurelles du marché marocain et régional.