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SNEP: M.S.IN recommande de renforcer le titre dans les portefeuilles

De manière générale, les analystes du courtier, tablent, pour la période 2023e-2027p, sur un taux de croissance annuel moyen de 8,7% du chiffre d'affaires. Cette croissance s'explique par une hausse des revenus de l'activité vinylique (6,3%) et une hausse du chiffre d'affaires de l'activité électrolyse (+10,2%).

Concernant les dividendes, «SNEP a distribué, entre 2016 et 2022 un dividende ordinaire qui varie entre 5 et 20 dirhams. À l'exception de l'exercice 2019 où la société a décidé de ne pas distribuer de dividende à cause du contexte exceptionnel de la COVID-19 qui a marqué la période de distribution. Ainsi, et sans prendre en considération l'exercice 2019, la société a affiché un Pay-out moyen de 39,9% et un rendement moyen de 2,5%», explique M.S.IN.

Dans ce sillage, ils tablent  sur un dividende ordinaire moyen par action de 16,8 dirhams sur la période 2023e - 2027p, soit un TCAM de 9,4%.

Le courtier a également fait un zoom sur les réalisations semestrielles de l’industriel. En expliquant qu’à fin juin 2023, le chiffre d'affaires cumulé de SNEP s'établit à 478,3 millions de dirhams, enregistrant un recul de 23,3 %, par rapport au premier semestre 2022. En effet, ce retrait est dû essentiellement à la baisse du prix de vente du PVC de plus de 35,6%, mais également aux arrêts programmés nécessaires à la réalisation des tests de démarrage des nouvelles installations. Par ailleurs, ces essais permettront d'augmenter les capacités de production à partir du mois d'octobre 2023.

De leur côté, les investissements ressortent à 51,8 millions de dirhams, soit en progression de 10% par rapport à la même période de l'exercice précédent, et ce dans le cadre de sa poursuite de finalisation de son plan de développement.

Pour sa part, l'endettement financier s'élève à 560 millions de dirhams, en hausse de 36,1% par rapport au 31 décembre 2022. En effet, cette évolution est due aux dépenses d'investissement et au remboursement de dettes en instance.

«…la valeur de l'action, telle que nous l'avons calculée, ressort à 620 dirhams, soit une décote de 14% sur la base des hypothèses citées ci-dessus. Notons que cette valorisation pourrait être impactée par l'évolution future des taux d'intérêts.  De ce fait, nous recommandons de Renforcer le titre dans les portefeuilles », concluent les analystes.