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Akdital : BKGR anticipe une accélération de la croissance et recommande l’achat du titre

Pour bâtir son business plan post-money (2024–2031), BKGR retient notamment :

• Expansion nationale : ouverture progressive de 200 centres de diagnostic (50 par an dès 2025) et renforcement du réseau de cliniques et hôpitaux.

• Déploiement au Moyen-Orient : lancement de 4 établissements de 2027 à 2030, avec un chiffre d’affaires par lit estimé à 3× le revenu moyen marocain, soit environ 1 155 M MAD par an et par clinique.

• Marge EBE stable : maintien de la rentabilité opérationnelle autour de 30 %, malgré la hausse anticipée des charges locatives et autres OPEX.

• Taux d’impôt sur les sociétés dégressif : stabilisation à 20 % pour les entités dont le bénéfice annuel n’excède pas 100 M MAD, conformément à la Loi de Finances 2023.

Performances financières projetées (2024–2031)
BKGR synthétise ainsi ses perspectives : Le CA moyen annuel devrait afficher un TCAM de +20,7 %, l'EBE un TCAM de +21,8 % et le RNPG un TCAM de +23,2 %

Enfin, l’internationalisation

Attendue depuis l’IPO, l’ambition d’Akdital de rayonner hors du Maroc se concrétise avec quatre implantations programmées à Riyad, Djeddah, Dubaï et un autre Émirat. Ce choix s’appuie  selon BKGR sur un système d’assurance santé mature et solvable et n déficit de capacité médicale mid-to-high end : seulement 1 lit/1 000 habitants à Riyad et 0,8 lit/1 000 à Dubaï.

L’investissement global nécessaire, estimé à 1 Md MAD, sera financé par endettement (levée obligataire envisageable) et capitaux extérieurs. Deux coentreprises foncières avec Wataniah Business Real Estate et Namaya (pour 200 M USD) structureront le foncier à Riyad et Djeddah. À terme, les revenus internationaux devraient peser 20 % du chiffre d’affaires, portés par des tarifs 2 à 4 fois supérieurs à ceux du Maroc et par une rentabilité attractive.

Grâce à ces catalyseurs et à un plan de développement robuste, BKGR confirme sa recommandation « acheter » le titre Akdital, convaincue que le titre bénéficiera d’une croissance accélérée jusqu’en 2031. L'action est valorisée à 1758 DH, soit un potentiel de plusde 22% par rapport au cours actuel.