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Akdital se traite à 1 110 dirhams, pour un cours cible de 1 648 dirhams. Le groupe exploite 45 cliniques et 4 864 lits à fin juin 2026, dans les 12 régions du Royaume, ce qui représente environ 20% de la capacité du secteur privé. CFG Bank anticipe une progression annuelle moyenne de 18,1% du chiffre d'affaires entre 2025 et 2032, à 14,2 milliards de dirhams. L'ouverture de l'hôpital Akdital Olaya à Riyad au troisième trimestre 2026 lance la phase d'internationalisation, avec un objectif de 15 établissements dans la région MENA à l'horizon 2030. Pour financer cette expansion, le groupe a levé 1,5 milliard de dirhams via deux émissions obligataires, et a ouvert 15% du capital de sa filiale Akdital International à l'investisseur Arab Invest. L'acquisition du groupe tunisien Taoufik Hospitals, toujours pas finalisée, n'est pas intégrée dans le cours cible. Son intégration le porterait à 1 711 dirhams.
Mutandis, recommandé à l'achat avec un cours cible de 311 dirhams contre 223 dirhams actuellement, est en cours d'acquisition de son concurrent Enosis dans les produits d'entretien, pour 1,7 milliard de dirhams. L'opération ferait grimper le chiffre d'affaires de la branche à près de 2 milliards de dirhams, contre environ 750 millions en 2025, et apporterait quelque 150 millions de dirhams d'EBITDA avant synergies. Elle n'est pas encore intégrée aux prévisions de CFG Bank, qui table pour 2026 sur un EBITDA de 318 millions de dirhams, soit une marge de 14,7%, pénalisée par l'inflation importée liée aux tensions au Moyen-Orient.
Du côté de la BCP, dont le cours cible ressort à 338 dirhams pour un cours de 250 dirhams, les résultats du premier semestre 2026 ont été marqués par une hausse de 10,4% du résultat net part du groupe à 3,2 milliards de dirhams, dans un contexte de baisse de 60% du coût du risque à 1,1 milliard de dirhams. Le produit net bancaire a reculé de 3,2% à 13,5 milliards de dirhams, en raison de la normalisation des activités de marché, alors que les dépôts ont progressé de 9% à 429,5 milliards de dirhams. La banque détient 24% des dépôts domestiques et reste l'intermédiaire financier de référence des Marocains du monde.
Risma affiche un potentiel de 33%, avec un cours cible de 427 dirhams face à un cours de 320 dirhams. Le groupe hôtelier a bouclé deux augmentations de capital totalisant 500 millions de dirhams au premier trimestre 2026, cédé le Sofitel Casablanca Tour Blanche pour 450 millions de dirhams au groupe Pickalbatros, dégageant une plus-value après impôt d'environ 160 millions de dirhams, et signé avec Accor le passage de 21 hôtels d'un contrat de management à un contrat de franchise. Au premier semestre 2026, le taux d'occupation a gagné 5 points à 64% et le chiffre d'affaires a augmenté de 15% à 863 millions de dirhams. CFG Bank prévoit une croissance annuelle moyenne de 6,4% du chiffre d'affaires d'ici 2030, à 2,2 milliards de dirhams.
Alliances Développement Immobilier (cours cible 498 dirhams, potentiel de 31%) a perdu 27,6% de sa valeur sur douze mois. CFG Bank met en avant un pipeline de 23 milliards de dirhams, une réserve foncière de plus de 1 000 hectares, un carnet de commandes de 4,1 milliards de dirhams et le partenariat avec Rixos Hotels pour trois projets hôteliers de luxe, non intégré dans ses prévisions. Le chiffre d'affaires devrait croître de 16,3% par an entre 2025 et 2028, pour atteindre 3,8 milliards de dirhams.
Chez Label'Vie Groupe, recommandé avec un cours cible de 5 168 dirhams (+29%), les ventes consolidées ont augmenté de 17,4% au premier semestre 2026, portées par l'ouverture de 72 nouveaux magasins, dont 59 Supeco. L'EBITDA a progressé de 9,4% à 705 millions de dirhams, avec une marge ramenée à 7,8% sous l'effet du poids croissant des formats à plus faible marge, Atacadao et Supeco. Le résultat net part du groupe a grimpé de 37% à 370 millions de dirhams, en intégrant une plus-value non récurrente de 119 millions de dirhams issue d'une opération de titrisation immobilière. Le groupe prépare par ailleurs sa fusion-absorption par sa maison mère Retail Holding, sur une parité de 8 actions Retail Holding pour 11 actions Label'Vie, valorisant la société à 12,5 milliards de dirhams.
Dans la banque, Attijariwafa bank (cours cible 879 dirhams, +29%) et Crédit du Maroc (1 246 dirhams, +30%) figurent également parmi les achats. Attijariwafa bank a vu son coût du risque tomber à 0,50% des encours sur le premier semestre 2026, mais CFG Bank anticipe une normalisation progressive vers 68 points de base d'ici 2028 et un ralentissement de la croissance des bénéfices, sous l'effet de la normalisation des revenus de marché et des investissements technologiques de son plan GOAL 2030. Pour Crédit du Maroc, l'analyste table sur une croissance annuelle moyenne de 7,1% des crédits sur 2025-2030 et sur un résultat net part du groupe en hausse de 10% à 949 millions de dirhams en 2026. Les résultats de marché ont chuté de 43,4% au premier semestre. CIH Bank complète le secteur avec un potentiel de 28%, pour un cours cible de 408 dirhams.
Les multiples de valorisation restent attractifs sur les valeurs bancaires, avec un PER 2027 de 9,6 fois pour CIH Bank, 10,5 fois pour la BCP, 11,5 fois pour Crédit du Maroc et 12,7 fois pour Attijariwafa bank. Pour les investisseurs en quête de rendement, Cosumar et Aradei Capital offrent un rendement du dividende de 5,6% pour 2027, et Crédit du Maroc de 5,1%. Les autres valeurs à l'achat sont T2S Group (+28%), Cosumar (+26%), CMGP, Aradei Capital, Auto Hall et Maroc Telecom (+25% chacun).
La liste des valeurs à conserver est menée par Immorente Invest (+14%, rendement de 6,1%), suivie de SGTM (+13%), HPS et TGCC (+11% chacun), Marsa Maroc et Vicenne (+10% chacun), CMT (+9%), Sothema (+8%) et Disway (+4%). Disway se distingue toutefois par un rendement du dividende de 5,7% pour 2027 et de 6,5% pour 2028.
Sur le plan macroéconomique, CFG Bank relève une croissance du PIB de 4,9% en 2025 puis de 5,8% au premier trimestre 2026, une inflation de -0,3% sur les huit premiers mois de l'année, un taux de chômage de 9,5% au deuxième trimestre, un déficit budgétaire de 3,5% du PIB et une dette publique de 79,2% du PIB en 2025. Les crédits d'investissement affichent une hausse de 30,8% à fin juillet 2026 et les flux nets d'investissements directs étrangers progressent de 65% sur les huit premiers mois. Le ratio de créances en souffrance s'établit à 8,1%. L'indice de production manufacturière recule en revanche de 4,5% au deuxième trimestre, et la consommation de ciment de 1,1% sur les huit premiers mois.