Marchés

Le MASI a progressé de 16 % en ligne droite depuis la mi-avril et le stress provoqué par les déclarations de l’ex-président américain. Une fois encore, les investisseurs sont revenus à l'achat après une phase de prises de bénéfices, et une fois encore, le MASI a inscrit de nouveaux sommets dans un climat de confiance retrouvée. Pourtant, le tableau dressé depuis plusieurs mois reste inchangé. Ce sont toujours les mêmes catalyseurs qui pilotent la tendance. Il a simplement fallu du temps aux investisseurs pour s'assurer que la guerre commerciale ne produirait pas d'impacts structurels sur l'économie nationale et que les résultats d’entreprises — l’un des principaux moteurs de la hausse — continueraient d’être solides. Alors que le MASI dépasse pour la première fois la barre symbolique des 18 600 points, revenons sur les raisons de cette embellie.

Un environnement macroéconomique solide

Sur le plan macroéconomique, plusieurs indicateurs sont au vert. Le Maroc bénéficie d’une situation budgétaire maîtrisée, soutenue par des finances publiques saines. Parallèlement, la demande intérieure demeure vigoureuse, portée par une dynamique d’investissement public et une consommation des ménages robuste, selon les données du HCP. Cette "croissance souveraine" constitue un rempart face aux turbulences économiques mondiales et aux risques de récession. Dans ce contexte, de plus en plus de professionnels de marché évoquent l’émergence d’un super-cycle d’investissement au Maroc, reflet d’un changement structurel profond dans les anticipations des agents économiques. Les agrégats macroéconomiques semblent ainsi franchir un nouveau palier.

Ce sentiment de confiance est renforcé par la détente continue des taux obligataires, conséquence directe de la solidité des équilibres macroéconomiques, mais aussi des anticipations croissantes des opérateurs quant à la poursuite de la politique monétaire accommodante de Bank Al-Maghrib. Concrètement, le marché intègre désormais des baisses supplémentaires du taux directeur en 2025.

Résultats d’entreprises solides

Sur le plan microéconomique, les résultats des sociétés cotées au premier trimestre ont été globalement satisfaisants. Les secteurs phares de la cote, notamment ceux bénéficiant d’un bon momentum, ont confirmé leur performance, soutenant ainsi les valorisations. Et si l’on a pu observer par moments un "fly to quality", force est de constater que les titres de croissance et de momentum sont à nouveau moteurs du marché. Pour les opérateurs, cela reflète aussi le retour actif des personnes physiques, généralement friandes de ce type de valeurs, malgré le passage à vide d’avril.

Dividendes et retour de liquidité

La période actuelle coïncide avec celle du détachement des dividendes, offrant ainsi une poche de liquidité non négligeable susceptible d’être réinjectée sur le marché. Un exemple emblématique est celui d’Attijariwafa bank, qui a détaché récemment un dividende total de près de 4 milliards de dirhams, dont 2,2 milliards concernent les institutionnels et le flottant. Une manne significative qui, pour partie, devrait retourner en Bourse. Et alors qu’autrefois cette période de détachement des dividendes marquait un ralentissement progressif de l’activité des investisseurs à l’approche de l’été, elle devient aujourd’hui un prétexte pour réarmer les portefeuilles et se positionner sur la saison des publications du T2, prévue en plein mois d’août.

Autre facteur de soutien : la dynamique des OPCVM. Malgré les niveaux déjà élevés de l’indice MASI, les flux vers les fonds actions et diversifiés restent solides. Au 23 mai, la collecte nette sur les OPCVM Actions dépasse les 6 milliards de dirhams depuis le début de l’année. Cela témoigne d’une confiance durable des investisseurs et d’un intérêt soutenu pour les actifs risqués.

Comme le montre notre tracker, les semaines de décollecte ont été rares cette année, signe d’un afflux régulier de liquidités vers le marché boursier.

Ce cocktail d’éléments positifs — assise macroéconomique solide, résultats d’entreprises encourageants, appétit soutenu des investisseurs institutionnels et particuliers — alimente les anticipations les plus optimistes. Attention toutefois aux pauses temporaires qui pourraient survenir en raison des nombreuses opérations de capital attendues à court terme, susceptibles d’entamer les niveaux de liquidité.