Marchés

Sur le marché monétaire, le déficit de liquidité bancaire moyen s’est établi à -161,4 Mds de dirhams sur la période allant du 28 mai au 4 juin, en aggravation de 5,17%. Les avances à 7 jours de la Banque centrale ont, pour leur part, diminué de 18,6 Mds de dirhams pour ressortir à 54,8 Mds de dirhams. Le TMP est resté parfaitement aligné sur le taux directeur, à 2,25%, tandis que le MONIA a reculé à 2,192%.

Du côté du Trésor, les placements ont nettement augmenté, avec un encours quotidien maximal de 23,5 Mds de dirhams, contre 1,2 Md de dirhams une semaine auparavant. Pour la prochaine période, BKGR anticipe une légère hausse du volume des avances à 7 jours de Bank Al-Maghrib, à 55,40 Mds de dirhams, contre 54,76 Mds précédemment.

Sur le marché primaire des Bons du Trésor, la dernière adjudication a été marquée par une levée sélective. Le Trésor a retenu 1,5 Md de dirhams sur un montant proposé de 3,43 Mds de dirhams, soit un taux de satisfaction de 44%. Les levées ont concerné les maturités 52 semaines et 2 ans, avec des taux limites respectifs de 2,3213% et 2,4396%. Ces niveaux font ressortir de légers replis de 1,6 point de base sur le 52 semaines et de 0,5 point de base sur le 2 ans.

Le secondaire a, lui aussi, évolué dans une configuration de détente modérée. BKGR relève des baisses sur plusieurs compartiments de la courbe, notamment le 20 ans (-4,78 points de base), le 13 semaines (-3,10 pbs), le 30 ans (-2,71 pbs) et le 26 semaines (-2,85 pbs). À l’inverse, les maturités 5 ans et 10 ans ont enregistré de légères hausses, respectivement de 1,05 et 1,29 point de base.

Dans ce contexte, le scénario retenu par BKGR reste celui d’un marché sans mouvement brusque à court terme. Le Trésor devrait poursuivre une gestion opportuniste de ses sorties, en privilégiant les segments courts et intermédiaires. Une stratégie cohérente avec la prudence observée lors de la dernière adjudication, dans un environnement où la courbe secondaire ajuste peu et où la détente des taux reste graduelle.