Marchés

À fin 2024, l'industrie marocaine de la gestion collective affiche un actif net sous gestion de 653,2 milliards de dirhams, réparti entre diverses catégories d'investisseurs. Cette répartition révèle une concentration marquée entre les mains d’un cercle restreint d’acteurs institutionnels, qui structurent et orientent largement le marché.

Les investisseurs institutionnels résidents (en particulier les entreprises financières) dominent le paysage, représentant 71,9% de l’actif net total. À eux seuls, trois types d’entités financières concentrent plus de 60% de l’actif des OPCVM :

- Les organismes de prévoyance et de retraite : 190,7 Mds de DH, soit 29,2 %,

- Les compagnies d’assurances : 81,4 Mds de DH, soit 12,47 %,

- Les banques et la Caisse de Dépôt et de Gestion (CDG) : 123,9 Mds de DH, soit 18,98 %.

Les organismes de retraite et de prévoyance occupent ainsi une position centrale, en particulier sur le segment des OPCVM obligataires à moyen et long terme. Leur poids illustre le rôle croissant de ces acteurs dans le financement de l’économie via le marché des capitaux.

Les entreprises non financières détiennent 131,1 Mds de DH, soit 20% du total, traduisant un usage significatif des OPCVM comme véhicule de gestion de trésorerie pour les excédents de liquidité. En revanche, les investisseurs individuels, qu’ils soient résidents ou non, ne représentent que 8% de l’actif global (54,6 Mds de DH), un chiffre qui souligne la faible pénétration de ces produits d’épargne auprès du grand public marocain.

Ce déséquilibre dans la structure de détention témoigne d’un marché encore très institutionnel dans sa composition. Si cela reflète la maturité des besoins et des pratiques des grands investisseurs, cela suggère également un potentiel de développement significatif du côté des particuliers.

Une double concentration : gestionnaires et porteurs

Du côté de l’offre, la concentration reste élevée. Cinq sociétés de gestion concentrent 68% de l’actif net global, une part en léger recul par rapport à 2023 (71%). Par ailleurs, près de 77% de l’actif est géré par des sociétés de gestion affiliées à des groupes bancaires ou assurantiels.

Mais c’est surtout sur le passif des fonds que la concentration interpelle : à fin 2024, 51% de l’actif total est détenu par seulement 16 porteurs de parts ou actionnaires. Ce niveau, certes en baisse par rapport à 2023 (13 porteurs), constitue un point de vigilance pour le secteur. Dans le dernier rapport sur la stabilité financière, les régulateurs soulignent que «la concentration du passif des fonds constitue un point d’attention de l’industrie des OPCVM», en raison de la forte détention des actifs par un nombre limité de porteurs.

Le secteur des OPCVM, dont les encours avoisinent les 800 milliards de dirhams à fin juillet 2025, conserve d’importants relais de croissance, à condition d’élargir sa base d’investisseurs et de consolider ses fondamentaux opérationnels. Un cap que la future loi, attendue prochainement, ambitionne d’accompagner.