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"Sur la base d’un taux d’actualisation de 9,76%, la valorisation par la méthode DCF nous conduit à un prix théorique de « Résidences Dar Saada » de 215 DH par action, ce qui représente un potentiel de hausse de 16,4% compte tenu du cours de l’action de 180 DH le 15 avril 2016", dit le courtier Crédit du Maroc Capital dans une note de recherche. Et d'ajouter "qu'à ce niveau de cours, la valeur  immobilière présente un rendement de dividende estimé à 4,34% en 2016e et prévisible de 4,24% en 2017p. Sur ce, nous recommandons d’acheter le titre RDS".

Pour évaluer l'entreprise, le courtier Crédit du Maroc Capital s'est basé sur les hypothèses suivantes :


- Evolution de l’activité immobilière de RDS suivant un cycle de trois ans. A ce niveau, notre nouveau business plan se compose de deux cycles : C1 : « 2015-2017 » et C2 : « 2018-2020 ». Sur ce, les performances enregistrées lors de l’exercice 2014 sont inhérentes à une phase de forte commercialisation. Par conséquent, les résultats attendus en 2016 devraient rejoindre leur niveau normatif ;

-  Effritement progressif du poids du « Logement Social » dans la composition globale du chiffre d’affaires au profit du pôle « Moyen Standing » (via la marque Palm Immobilier) ;

- Décalage entre l’offre et la demande dans le secteur immobilier durant les deux prochaines années (tous segments confondus) ;

- Considération des exercices 2015 et 2016 comme deux années charnières caractérisées par la vente des stocks de logements constitués auparavant ;

- Evolution de la part des unités à livrer par « Résidences Dar Saada », dans la production nationale, de 2,75% en 2015 à 3,24% en 2017;

- Montée graduelle du pôle « Moyen Standing » dans les revenus consolidés du groupe « Résidences Dar Saada » de 7,0% en 2015 à 17,5% en 2020. Un segment jugé générateur de marges brutes plus importantes que le « Logement Économique » ;

- Un poids annuel moyen de 14,0% de la catégorie « Lots de Terrains » dans le chiffre d’affaires consolidé du groupe sur l’horizon 2016-2020 contre 21,0% en 2015. Cette contraction tient compte de l’importance accordée par le groupe à déstocker ses unités de « Logement Economique » et « Moyen Standing » et qui rentrent dans le cadre des projets entamés en début des cycles de production ;