Marchés

A l’occasion de la publication des résultats du CIH BANK au titre de l’exercice 2016, les analystes de Crédit du Maroc Capital ont modifié leur précédente valorisation du titre bancaire publiée en septembre dernier (Un ancien prix théorique de 282 DH qui passe à 304 DH). 

Selon eux, CIH Bank devrait réduire, progressivement, sa voilure sur les crédits immobiliers tout en se renforçant dans les autres types de prêts. Pour rappel, CIH Bank a adopté un plan de développement stratégique 2016-2020 visant, notamment, à renforcer le rythme de croissance de l’activité crédit ainsi que le dispositif de la gestion du risque. "Sur l’horizon 2017-2021, nous prévoyons une croissance annuelle moyenne de 4,2% du PNB consolidé du CIH BANK à 2,35 Mds de dirhams en 2021 découlant, essentiellement, de l’accroissement annuel moyen de 2,8% de la marge d’intérêt à 1,66 Md conjuguée à une appréciation annuelle moyenne de 7,3% de la marge sur commissions à 388 MDH et la hausse de 8,8% du résultat des activités de marchés à 98 MDH en lien, notamment, avec la volonté de la banque de développer, davantage, son portefeuille transactionnel", lit-on dans la note. 

Ainsi,  sur la base d’un coût du capital de 7,1%, la valorisation du titre CIH Bank conduit à un prix théorique de 304 DH par action, ce qui représente une surcote de 2,7% compte tenu du cours de l’action de 312 DH, le 06 mars 2017. "A ce niveau de cours, la valeur bancaire présente un rendement de dividende estimé à 5,1% en 2017p et prévisible de 4,7% en 2018p. "Ainsi, nous recommandons de conserver le titre CIH bank", conclut la note.

Le maintien de la recommandation de conserver le titre CIH Bank par le courtier tient compte de la baisse  du taux des BDT à 3,23%, le 06 mars 2017 contre 3,30% en septembre 2016, la prise en compte d’une nouvelle configuration du portefeuille-titres du CIH Bank qui intègre les titres de transaction dont les retombées seraient perceptibles sur les résultats des activités du marché et l’intégration de l’apport attendu de la banque participative et de la filiale AJARINVEST dans le taux de croissance perpétuel que les analystes ont porté à 2,6% contre 1,9% lors de la précédente note de septembre 2016.