Marchés

    Cette valorisation repose sur une approche par Discounted Dividend Model (DDM) et traduit, selon les analystes, la solidité du modèle économique et des perspectives du groupe. Le PER cible ressort à 22,3x en 2025 et 17,5x en 2026, en ligne ou en dessous des multiples de marché (22,6x et 21,3x respectivement).

Un acteur clé de l’inclusion financière

Créé en 2004 et agréé en tant qu’établissement de paiement par Bank Al-Maghrib en 2019, Cash Plus s’est imposé comme un acteur intégré des services financiers et de proximité. Son offre couvre les transferts nationaux et internationaux, le change de devises, le paiement de factures ainsi que la gestion de comptes de paiement (M-Wallet). Le groupe joue un rôle central dans la démocratisation des services financiers auprès des particuliers et des entreprises, participant activement à l’inclusion financière au Maroc.

L’introduction de Cash Plus intervient dans un environnement porteur, marqué par la hausse des transferts des MRE, la bonne dynamique touristique et la digitalisation accrue des services financiers. Le développement des établissements de paiement et la croissance soutenue des comptes M-Wallet renforcent le positionnement du groupe, notamment dans les flux entre l’État et les citoyens, un segment à fort potentiel de croissance.

Avec près de 5 000 points de service à fin juin 2025, Cash Plus dispose d’un maillage territorial dense, clé de son avantage compétitif. Sa stratégie de développement vise à accroître la couverture dans les zones rurales et semi-urbaines, tout en consolidant sa présence dans les grandes agglomérations à fort volume transactionnel. Cette proximité géographique constitue un pilier du modèle Cash Plus, qui combine performance opérationnelle et inclusion sociale.

Une transition digitale accélérée

Cash Plus s’apprête à franchir un nouveau cap dans sa transformation digitale avec le lancement d’une Super App intégrant l’ensemble de ses services financiers. L’application actuelle, Cash Plus Mobile, compte déjà 1,3 million d’utilisateurs. Le groupe mise sur sa filiale technologique Mobilab pour accélérer cette mutation. Sans être formellement classée comme fintech, l’entreprise opère comme un acteur financier hautement numérisé, capable de concurrencer les acteurs technologiques du secteur.

Les actions issues de l’IPO donneront droit à dividende dès 2026 (au titre de 2025), avec un dividende par action estimé à 8,9 dirhams, correspondant à un rendement de 4,4% sur la base du prix d’introduction — bien supérieur à la moyenne du marché (2,7%). Le groupe prévoit un taux de distribution de 85% de son résultat net consolidé entre 2025 et 2030, tout en maintenant une politique de financement équilibrée.

Ce profil hybride, alliant croissance, rendement et visibilité, confère à Cash Plus une place singulière parmi les introductions récentes à la Bourse de Casablanca. Pour BMCE Capital Global Research, cette combinaison justifie un niveau de valorisation élevé pour une IPO, à 20,7x les bénéfices 2025 estimés.