Marchés

"En marge de la publication des résultats annuels 2024 de CDM, force est de constater la concrétisation de notre scénario à travers des réalisations supérieures à nos prévisions et une performance du titre de près de +16% depuis notre Recommandation initiale en date du 28 octobre 2024", se félicitent les analystes qui maintiennent un avis positif sur le titre bancaire avec une perspective de révision des prévisions et du cours objectif à CT. 

Il faut dire que Crédit du Maroc a affiché des performances robustes à fin décembre. Le PNB progresse de +12,9% à 3.303 MDH contre une estimation AGR de 3.224 MDH, soit un taux de réalisation de 103%. À l’origine de ce léger gap, la performance des Activités de Marché dont le résultat ressort à 415 MDH contre une estimation de 353 MDH. La Marge d’Intérêt ressort en ligne avec les anticipations en hausse de +9,1% grâce à la dynamique des crédits qui enregistrent leur plus forte progression durant la dernière décennie de +10,9% à 56,6 MMDH. Une performance portée par les crédits à l’Équipement (+25,1%), la Promotion immobilière (+32,5%) et le Leasing (+64,4%). 

 Le COEX s’améliore de 6 pts à 48,6%, identique aux prévisions de AGR. Cette bonne maîtrise des frais de gestion est soutenue par la non-récurrence de certaines charges constatées en 2023 : les frais d’autonomisation, le don au Fonds Spécial Séisme et le contrôle fiscal.

Le coût du risque ressort quasi-identique aux prévisions à 398 MDH en baisse de -10,5%. Une performance très attendue grâce à l’amélioration du taux de contentieux.

Le RNPG ressort pour sa part à 741 MDH, en hausse de +47,3% contre une estimation de 704 MDH alors que le dividende unitaire ressort  à 41,7 DH par rapport à une prévision de 45,0 DH. Il s’agit tout de même du D/Y le plus élevé du secteur bancaire coté, soit de 3,7%.