Décryptages

L'acquisition de six nouvelles filiales en Afrique subsaharienne d'un coup n'a pas été de tout repos pour Maroc Telecom. Leur intégration a eu un effet notable sur le chiffre d'affaires de 2015 mais les marges et le résultat net en ont pâti. Le management s'attend à ce que la vitesse de croisière du groupe soit retrouvée dès cette année. 

Le chiffre d’affaires consolidé du Groupe Maroc Telecom a progressé de 17% en 2015 à 34,1 Mds de dirhams grâce à l’intégration des nouvelles filiales africaines et la stabilisation du chiffre d’affaires au Maroc (-0,5%). A périmètre constant, le groupe enregistre une hausse du chiffre d'affaires de 1,6%. On notera d'ailleurs le bon spectaculaire de la contribution des filiales au chiffre d'affaires. Leur poids est passé de 15% à 41% dans le total des ventes entre 2012 et 2015, alors que le parc clients à l'international est passé de 21% à 59% sur la même période. En d'autres termes, Maroc Telecom compte plus de clients à l'international qu'au Maroc. Le parc clients dépasse désormais les 51 millions de clients.  


Baisse du résultat net 

Le résultat opérationnel avant amortissements (EBITDA) du groupe s’établit à 16,7 Mds de dirhams, en hausse de 6,7% (+0,7% à base comparable). La croissance à base comparable s’explique par la hausse significative de l’EBITDA à l’international (+10,8%) qui compense le recul de 3,8% de l’EBITDA au Maroc. Cela dit, la marge d'EBITA du groupe a été entachée par l'intégration des six nouvelles filiales. Elle reste néanmoins élevée à 49%. Le résultat opérationnel (EBITA) consolidé est, pour sa part, stable à 10,3 Mds de dirhams (+0,7%).  Enfin, le résultat net part du Groupe est de 5,59 Mds de dirhams, en baisse de 4,3% sur l’année du fait notamment des pertes générées par les nouvelles filiales. A ce titre, le président du groupe, Abdeslam Ahizoune, a déclaré que "ces six nouvelles filiales demandent un effort d'assainissement. Celui-ci devrait être achevé en 2016". Et d'ajouter : "ce n'est pas des habitudes du groupe d'écarter le management en place lorsque nous prenons des participations. Mais cette fois-ci, nous avons changé les équipes dirigeantes à la tête de ces 6 filiales, car il fallait mettre fin à un style de gestion et instaurer le nôtre". "Notre modèle marche", a-t-il dit, en ajoutant qu'il est possible de l'exporter et c'est ce que nous avons fait. 


Accélération des investissements 


Malgré la croissance de 6,7% de l’EBITDA du Groupe et l’amélioration du besoin en fonds de roulement, les flux nets de trésorerie opérationnels sont en baisse de 19% cette année et se chiffrent à 9,3 Mds de dirhams. Cette évolution s’explique par l’accroissement de 80% des investissements, qui intègrent les prix de la licence 4G au Maroc et le renouvellement et acquisition de licences 2G et 3G en Mauritanie et au Niger ainsi que le paiement d’un acompte de 50% sur l’attribution d‘une licence globale en Côte d’Ivoire. Corrigée de ces investissements, la trésorerie aurait été en hausse de 4% cette année. Signalons enfin que, comme à l'accoutumée, Maroc Telecom distribuera la totalité de ses bénéfices, soit un dividende par action de 6,36 dirhams.