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Depuis le début de l'année, s'endetter coûte de plus en plus cher pour les États. Dans la zone Euro, la hausse brutale des taux d’intérêt fait pression sur les pays largement endettés.

En France, l'augmentation des taux sur l'emprunt à 10 ans (taux de référence) entre janvier à mi-mai n'a jamais été aussi forte depuis 1994. Même tendance pour l'emprunt allemand à 10 ans et espagnol.

Si le taux était proche de zéro en début d'année en France, il a bondi pour atteindre désormais 1,5%. La trajectoire est similaire dans tous les pays européens, Allemagne, Italie, ou encore la Grèce où le taux à 10 ans a franchi récemment les 3,5%.

Ils risquent de devoir débourser des sommes bien plus conséquentes car, étant très endettés du fait des mesures prises lors de la crise sanitaire, ils souffrent directement de la remontée des taux d'intérêt.

Pour la France, sur l'emprunt à 10 ans, «chaque point de pourcentage de hausse des taux d'intérêt représente à terme un coût annuel supplémentaire de près de 40 milliards d'euros, soit presque le budget actuel de la Défense», avait déclaré il y a quelques jours le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau.

Pour que la trajectoire de l'endettement reste soutenable, il faut que «les taux d'intérêt à long terme restent nettement inférieurs à la croissance de long terme», indiquent les analystes d’une banque d’affaires. Le problème est plus aigu pour certains pays comme la Grèce qui doit composer avec un taux deux fois plus élevé que celui observé en France.

Inflation : une bonne nouvelle pour le PIB ?

Par ailleurs, sur la dette, l'inflation est paradoxalement un atout: les produits et services, devenus plus chers, ont pour effet de doper le PIB ce qui, mécaniquement, fait baisser le poids de la dette par rapport au PIB.

La hausse des taux d'intérêt présente le risque d'un déséquilibre pour la zone Euro à partir du moment où certains pays, particulièrement endettés, commencent à inquiéter les investisseurs et les marchés. Avec le souvenir encore frais de la crise de la dette qui avait paralysé le continent européen au début de la décennie 2010.

Comme le lait sur le feu, les investisseurs surveillent en permanence le spread entre Bund allemand, perçu comme un roc, et celui des autres pays. Il permet de mesurer la confiance des acteurs de marché dans la capacité des pays à rembourser leurs dettes. Et parfois, l'écart inquiète. Celui entre le taux allemand et son corollaire italien a doublé en un an.

En définitive, la problématique de l’envolée des taux représente un défi pour la Banque Centrale Européenne. Contrairement aux autres Banques centrales, celle-ci est confrontée à plusieurs marchés distincts de dettes d'États et doit mettre en œuvre une politique monétaire commune qui réponde aux besoins de chaque pays. 

Pour l’heure, peu d'économistes s'attendent au scénario du pire (crise de la dette), mais reste très attentifs au marché de la dette qui connait dernièrement beaucoup de dérapages violents.