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Après un rebond remarquable de ses réalisations au premier semestre 2021, et compte tenu d’un effet volume et prix positif, le groupe Sonasid devrait réaliser pour l’année 2021 des revenus de l’ordre de 4,4 Mrds MAD en progression de 40,7%, estime la Recherche actions de la banque d'affaires.
La bonne nouvelle de 2021 devrait venir également des coûts qui ont certes augmenté mais pas autant que les prix de ventes. A noter que la ferraille représente le principal coût de production d’acier, soit en moyenne 70% des coûts relatant à l’aciérie. "Nous pensons que, grâce à la forte augmentation des prix des aciers longs, les marges des sidérurgistes devraient s’améliorer cette année, en dépit d’une appréciation des coûts principalement celui de la ferraille. En effet, pareillement aux prix de ventes du rond à béton, les prix de la ferraille ont eux aussi connu une forte appréciation durant l’année 2021. Ainsi, les prix de la ferraille se sont appréciés de 71,3% à mi Octobre 2021 à 414,9 EUR/T par rapport au cours moyen de l’année 2020 de 242,0 EUR/T retrouvant un niveau largement au-dessus de la moyenne de 2019 soit 267,9 EUR/T", lit-on dans ce document de recherche.
Ainsi, l’EBITDA 2021e devrait ressortir à 283,6 MMAD (contre un EBITDA de 134,0 MMAD en 2020, et 134,1 MMAD en 2019), soit une marge EBITDA de 6,4% en hausse de 2,1 points. Enfin, le résultat net part de groupe devrait passer au vert, et afficher un bénéfice de 120,1 MMAD en 2021 soit une marge nette de 2,7%.
Sonasid valorisée à 564 DH
Sur une base de 3,9 millions de titres, la valorisation par DCF s’établit à 564,1 MAD/action, tandis que le prix de clôture au 26/10/2021 est de 612,8 DH. La surcote observée du titre ressort actuellement à 7,9% de sa juste valeur DCF. "Rappelons, que ce cours objectif a été calculé sur la base de la méthode DCF, et ne tient pas compte des revenus potentiels émanant de nouveaux investissements du Groupe Sonasid dans le cadre de leur nouveau positionnement sur les produits à haute valeur ajoutée. Ainsi, en se basant sur l’échelle de recommandation de CDG Capital Insight, nous recommandons à nos investisseurs d' « Alléger » le titre « Sonasid »", conclut le document.