Le courtier en Bourse relève dans une note de recherche l’éventualité d’une forte pression à la baisse des prix des produits pétroliers à partir de décembre 2015 et la libération des prix, ce qui pourrait affecter les marges des distributeurs.
Sur la période 2015-2019, CRÉDIT DU Maroc Capital prévoit une évolution annuelle moyenne de 4,6% du chiffre d’affaires consolidé de « TOTAL MAROC » à 13,5 Mds de dirhams en 2019 pour des volumes de ventes en accroissement annuel moyen de 3,5% à 1 431,3 KT. Ces pronostics découlent, principalement, de :
1- La croissance annuelle moyenne de 4,5% du chiffre d’affaires de l’activité « Hydrocarbures liquides » à 9 558,3 MMAD en 2019p contre 8 013,9 MMAD en 2015e. A ce niveau, les tonnages à vendre devraient progresser, en moyenne, de 4,2% ; 2- La progression annuelle moyenne de 4,5% du chiffre d’affaires du pôle « GPL » à 3 326,1 MMAD en 2019p contre 2 791,9 MMAD quatre ans auparavant. Dans ce sillage, les volumes à expédier devraient se hisser, en moyenne, de 1,0% ; 3- La hausse annuelle moyenne de 7,4% des revenus de la catégorie « Lubrifiants » à 547,8 MMAD en 2019p. Dans cette lignée, le tonnage à vendre devrait augmenter, en moyenne, de 4,2%.
Le titre valorisé à 500 DH
"En se basant sur la méthode DCF et la méthode des multiples transactionnels et en mettant en exergue les risques afférents à la société et son potentiel de développement, le prix moyen pondéré de TOTAL MAROC ressort à 500 DH par action, ce qui représente une décote de 9,0% compte tenu du bas de la fourchette de souscription de 455 MAD par action" explique la note. Et d'ajouter qu'à ce niveau de prix, le distributeur des produits pétroliers présente un rendement de dividende estimé à 6,8% en 2015e et prévisible de 7,7% en 2016p.
