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Du côté du marché boursier CFG Bank s’attend à ce que le marché enregistrerait une hausse de 7,5% d’ici la fin de l’année, soit une performance annuelle estimée à 11,3%.
Plus en détails et afin d’estimer le PER théorique induit par le niveau de taux sans risque actuel (soit 3,7%) et déduire l’évolution de la bourse de Casablanca d’ici la fin de l’année, CFG Bank a dans un premier temps calculé l’écart entre le taux sans risque (BDT-10 ans) et l’inverse du PER (soit le earnings yield) sur la période 2014-2023. Sur la base de ses calculs, l’écart moyen sur les 10 dernières années serait de 1,88%.
Pour la recherche, les écarts sont relativement stables, peu volatiles d’une année à l’autre et donc proches de leur moyenne de 10 ans. Corrigé des extrémités enregistrées en 2014 et 2022 (soit respectivement 1,3% et 2,5%), la moyenne ajustée serait de 1,89%, soit un niveau équivalent à la moyenne brute.
Ainsi, nous avons appliqué l’écart moyen (1,88%) au taux sans risque actuel (3,7%) pour estimer dans un premier temps le « earnings yield » puis par déduction le PER théorique. In fine, le earnings yield serait de 5,58% et le PER théorique de 18x en 2024E .
«Selon nos prévisions de croissance de la masse bénéficiaire ajustée, le marché traiterait actuellement à 16,6x les bénéfices 2024E. Ainsi, si le PER venait à tendre vers son niveau théorique de 18x, le marché enregistrerait une hausse de 7,5% d’ici la fin de l’année, soit une performance annuelle estimée à 11,3%», estime-t-on.
Par ailleurs, si les taux souverains venaient à se contracter, nous devrions assister à une baisse du earnings yield, une dilatation du PER théorique et donc une progression du marché boursier plus importante que prévue.