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Cette recommandation s’appuie notamment sur la qualité et la diversification du portefeuille immobilier de la foncière. À fin 2025, celui-ci était valorisé à 8,5 milliards de dirhams et comprenait 35 actifs répartis dans 23 villes du Royaume, représentant une surface locative de 506.000 m² et un taux d’occupation de 97%.
Le portefeuille couvre plusieurs segments, dont les actifs commerciaux, industriels, les bureaux, les agences bancaires et les loisirs. Aradei Capital est également exposée au secteur de la santé à travers Akdital Immo, dont elle détient la totalité du capital depuis octobre 2024.
L’exercice 2025 a été marqué par l’inauguration de Sela Park Casablanca, un centre commercial offrant 30.000 m² de surface locative, ainsi que par la poursuite des travaux du projet mixte de 60.000 m² situé à l’entrée sud de Casablanca, dont la livraison est prévue en 2028.
La foncière a parallèlement poursuivi la diversification de ses activités avec l’ouverture du premier centre de divertissement familial « WAW », la rénovation des actifs Almazar et Borj Fez ainsi que le lancement d’Elevate, une agence spécialisée dans le retail media.
S’agissant des perspectives, M.S.IN anticipe un taux de croissance annuel moyen de 7% du chiffre d’affaires consolidé et du résultat net sur la période 2026e-2030p. Le FFO, ou Funds From Operations, devrait progresser à un rythme annuel moyen de 10%.
Cette trajectoire devrait être soutenue par la montée en puissance des actifs récemment livrés, la revalorisation progressive des loyers et le maintien d’un taux d’occupation à un niveau élevé, autour de 96%. Les activités de loisirs et de retail media devraient également constituer de nouveaux relais de croissance.
Le modèle économique d’Aradei Capital demeurerait toutefois largement porté par les revenus locatifs, qui devraient représenter près de 94% du chiffre d’affaires prévisionnel en 2026, contre 6% pour les autres revenus.
Au premier trimestre 2026, Aradei Capital a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 160 millions de dirhams, en progression de 7% sur un an. Les investissements ont atteint 169 millions de dirhams, contre 54 millions à la même période de 2025, principalement consacrés au projet mixte de Casablanca et aux travaux de rénovation d’Almazar et de Borj Fez.
Dans ce contexte, la dette nette a progressé de 1,7% par rapport à fin 2025 pour s’établir à 2,85 milliards de dirhams.
M.S.IN intègre par ailleurs le maintien d’un effort d’investissement soutenu, avec une enveloppe estimée à 3,3 milliards de dirhams à l’horizon 2030, dont 1,8 milliard est déjà sécurisé.
Côté dividendes, Aradei Capital a distribué, entre 2021 et 2025, un dividende compris entre 18,2 et 23 dirhams par action, affichant un rendement moyen de 5% et un taux de distribution moyen de 79%.
Pour la période 2026e-2030p, M.S.IN table sur un dividende moyen de 27 dirhams par action, avec une progression de 24 dirhams en 2026 à 30 dirhams en 2030.
La valorisation retenue repose sur la méthode d’actualisation des FFO, avec un coût moyen pondéré du capital de 5,1%, une prime de risque de marché de 6,84% et un gearing de 51,52%.
Dans ces conditions, et au regard de la visibilité offerte par les revenus locatifs, de la montée en puissance des nouveaux actifs et des perspectives de diversification, M.S.IN recommande d’acheter le titre Aradei Capital, avec une valeur cible de 514 dirhams.