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"Nous anticipons une pause monétaire prolongée jusqu'à fin 2026, dans l'attente d'évaluer la portée du choc énergétique et son impact sur l'inflation importée", indique AGR dans sa récente publication "Research Report - Fixed income".

Selon les analystes, une normalisation progressive des cours du Brent à l’international, combinée à la reprise d’une trajectoire désinflationniste à moyen terme au Maroc, pourrait toutefois rouvrir la voie à un nouvel assouplissement monétaire à partir du deuxième semestre 2027.

AGR souligne que le maintien du taux directeur inchangé en juin 2026 confirme la posture prudente de Bank Al-Maghrib face à un risque inflationniste jugé de plus en plus élevé. La prolongation du choc énergétique, l’accélération de l’inflation à l’international et le virage restrictif des grandes banques centrales sont autant de facteurs susceptibles de pousser l’inflation domestique au-delà de 1,5%, voire jusqu’à 2% en glissement annuel à horizon 2027.

Les analystes estiment toutefois que certains facteurs internes devraient continuer à contenir les pressions inflationnistes. "Néanmoins, nous restons convaincus que la campagne agricole exceptionnelle et le maintien de l'inflation sous-jacente à un niveau très contenu, soit de 0,2% en 2026, constituent deux boucliers domestiques solides pour préserver l'inflation en dessous de la cible de 2%", relève AGR.

Pour rappel, Bank Al-Maghrib a décidé, lors de sa deuxième réunion de politique monétaire de l’année 2026, de maintenir son taux directeur inchangé à 2,25%, en ligne avec le consensus du marché.

Il s’agit du cinquième statu quo consécutif de la Banque centrale, après un cycle accommodant marqué par trois baisses successives de 25 points de base chacune entre juin 2024 et mars 2025.