Marchés

En l’espace de quelques semaines, plusieurs entreprises marocaines ont eu recours au marché obligataire et aux financements désintermédiés pour financer leur croissance organique ou des opérations d’acquisition, délaissant les circuits bancaires traditionnels. Entre émissions ordinaires, placements privés et obligations remboursables en actions, l’activité a été particulièrement dense, traduisant une volonté claire de diversifier les sources de financement et d’optimiser le coût de la dette.

Au total, près de 6,6 milliards de dirhams ont été levés sur une période d’environ un mois et ce sans compter les opérations de titrisation. Petit tour d’horizon des opérations annoncées…

Phosboucraa mobilise 2 milliards de dirhams auprès de la CDG

Phosboucraa, filiale stratégique du groupe OCP implantée dans les provinces du Sud, a structuré un financement majeur de 2 milliards de dirhams auprès de la Caisse de dépôt et de gestion (CDG), via CDG Capital. Cette opération s’inscrit dans le cadre d’un programme industriel d’envergure de 23 milliards de dirhams à l’horizon 2030.

Akdital boucle une émission d’1,2 milliard de dirhams

Le groupe Akdital a réalisé l’une des plus importantes opérations du mois : une émission obligataire ordinaire par placement privé d’un montant total de 1,2 milliard de dirhams, répartie en quatre tranches, à taux fixe ou révisable et avec une maturité de 7 ans. Cette levée vise à accompagner son expansion internationale et à renforcer sa structure financière.

CIH Bank émet 1 milliard de dirhams en dette subordonnée

CIH Bank a clôturé avec succès un placement privé portant sur une émission obligataire subordonnée de 1 milliard de dirhams, répartie en deux tranches de 500 MDH chacune, à taux fixe et à taux révisable, avec une maturité de 10 ans. La banque renforce ainsi ses fonds propres réglementaires tout en finançant son plan de développement.

RCI Finance Maroc se renforce avec une émission de 900 MDH

RCI Finance Maroc, filiale du groupe Renault, a obtenu le visa de l’AMMC pour une émission obligataire ordinaire d’un montant global maximum de 900 millions de dirhams, selon un communiqué publié le 28 novembre 2025. Cette levée vise, là encore, à optimiser son financement et soutenir l’activité de crédit automobile.

CMGP Group lève 700 MDH pour financer sa croissance externe

CMGP Group a clôturé avec succès une émission obligataire ordinaire par placement privé d’un montant global de 700 millions de dirhams, structurée en deux tranches de 350 MDH chacune, à taux fixe et sur 7 ans. L’opération permet au groupe d’assurer sa croissance externe, de diversifier ses sources de financement et d’optimiser son coût de dette.

Alliances lève 449,4 MDH

L’AMMC a visé, le 28 novembre 2025, un prospectus relatif à une émission obligataire d’un montant proche de 450 MDH, assortie de garanties réelles et réservée aux porteurs initiaux des obligations FT Domus, afin de récupérer des actifs stratégiques qui seront exploités par le promoteur.

Oulmès se tourne vers le marché avec une ORA de 350 MDH

Les Eaux Minérales d’Oulmès ont lancé une émission d’obligations remboursables en actions (ORA) pour un montant de 350 millions de dirhams, réservée à un ensemble d’investisseurs institutionnels. Cette opération vise à accompagner la stratégie de croissance du groupe, en privilégiant un financement de marché plutôt qu’un recours bancaire.

Si ce marché était jusqu’ici principalement exploité par les banques et les grandes signatures publiques, sa prise d’assaut par les entreprises non financières pour accompagner des investissements réels montre qu’il devient extrêmement compétitif par rapport à la dette bancaire, dont les taux baissent moins rapidement que ce qu’offre aujourd’hui le marché obligataire. De plus, les opérations par placement privé ont l’avantage d’être rapides à mettre en place et permettent aux émetteurs de saisir rapidement les opportunités.

Selon l’AMMC, les émissions obligataires ont totalisé 29 milliards de dirhams à fin septembre, contre 11,6 milliards à la même période en 2024. Les placements privés ont été multipliés par trois sur la même période.

Pendant la même période, les émissions en equity sont légèrement en retrait à 4,1 milliards de dirhams contre 4,7 à fin septembre 2024.