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SNEP: M.S.IN recommande de conserver le titre dans les portefeuilles

Le département Analyse et Recherche de la société de Bourse M.S.IN recommande de conserver le titre SNEP dans les portefeuilles avec un cours cible à 726 DH, soit une surcote de 2,4% par rapport au cours de clôture du 12/07/2021.

De manière générale, M.S.IN table, pour la période 2021e-2025p, sur un taux de croissance annuel moyen de 3,6% du chiffre d’affaires. Cette croissance s’explique par une hausse des revenus de l’activité électrolyse (+5,1%) et du chiffre d’affaires de l’activité vinylique (+2,4%). 

La SNEP a distribué, entre 2016 et 2020, un dividende ordinaire qui varie entre 5 et 15 dirhams. A l’exception de l’exercice 2019 où la société a décidé de ne pas distribuer de dividende à cause du contexte exceptionnel de la COVID-19 qui a marqué la période de distribution. Ainsi et sans prendre en considération l’exercice 2019, la société a affiché un Pay-out moyen de 39,3% et un rendement moyen de 2,5%.

«Dans ce sens, nous tablons sur un dividende ordinaire moyen par action de 13,4 dirhams sur la période 2021e - 2025p, soit un TCAM (2021e-2025p) de 5,8%», précisent les analystes. 

Sur la base des hypothèses suivantes : Un TCAM du chiffre d’affaires consolidé de 3,6% sur la période 2021e-2025p ; Un CMPC de 6,6%, calculé sur la base d’un Bêta de 0,7 et un taux sans risque de 2,3% ; Et, un niveau d’endettement à 33%, la valeur de l’action, «telle que nous l’avons calculée, ressort à 726 DH sur la base des hypothèses citées ci-dessus. De ce fait, nous recommandons de Conserver le titre SNEP dans les portefeuilles ».