Marchés

Risma: un potentiel de plus de 31% en Bourse (CFG Bank)

Compte tenu de l’importante reprise attendue du secteur touristique à partir de 2022, la capacité de Risma à systématiquement surperformer les taux d’occupation moyens du marché et l’effort d’assainissement du portefeuille sur les 5 dernières années qui devrait impacter positivement les marges du groupe, «nous valorisons Risma à 150 DH/action, soit un potentiel d’appréciation de 31,6%. Nous recommandons par conséquent d’acheter le titre», indique CFG Bank.

«…Nous pensons que l’activité de Risma devrait pleinement profiter d’une reprise du secteur touristique qui a d’ores et déjà commencé à se matérialiser. Ainsi, nous sommes convaincus que Risma dispose des éléments nécessaires pour capter la croissance attendue du secteur et le surperformer, encore une fois »

Pour les analystes, Risma devrait bénéficier des éléments suivants :

• La réouverture des frontières à partir du 7 février 2022 suite à l’amélioration des conditions sanitaires ;
• Le lancement du plan de relance du secteur touristique d’une enveloppe de 2 MrdDH ;
• Le lancement de l’opération Marhaba dès la première semaine de juin afin d’accueillir les marocains résident à l’étrangers (MRE). En effet, après deux années (2020 et 2021) ou les conditions de voyage et les fermetures des frontières périodiques n’ont pas facilité l’accès au pays, le royaume profitera d’un effet rattrapage des retours des MRE au Maroc ;
• La nette progression des arrivées touristiques à fin mai 2022, soit 2,3 millions d’arrivées versus 0,5 millions à fin mai 2021 ;
• La reprise du secteur aérien affichant un taux de récupération de 73% du trafic passagers à fin mai et qui devrait, selon les prévisions de l’ONDA, finir l’année à 75% ;
• La hausse des recettes touristiques de 123% à 14,6 MrdDH à fin avril 2022 (versus 6,5 MrdDH durant la même période en 2021).

En effet, les signaux positifs émis par le secteur touristique jusqu’à présent couplés à l’assouplissement mondial des restrictions sanitaires pour aider les économies à se redresser progressivement nous portent à croire que l’activité touristique, et de facto l’activité de Risma, sont sur la bonne voie. Notre conviction est confortée par les efforts continus du groupe pour rationaliser et rafraîchir son portefeuille hôtelier. Cela permettra à Risma de préserver sa position de leader au Maroc et de profiter pleinement de la reprise de l'industrie du tourisme à la sortie de la crise sanitaire.

Compte tenu de ces nouvelles dynamiques, et de du cours cible à 150 DH/action, soit un potentiel d’appréciation pouvant atteindre 31,6% ils recommandent d’acheter le titre Risma.

Une recommandation confortée par les facteurs suivants :

• Une forte reprise des flux touristiques en 2022^E selon les prévisions de plusieurs institutions et organismes nationaux et internationaux (l’OMT, l’ONDA, l’ONMT et Bank Al-Maghrib) ;
• La capacité du portefeuille de Risma à systématiquement surperformer les taux d’occupation moyens du marché ;
• Un portefeuille de marques attractives jouissant d’une bonne réputation à l’international ;
• Une poursuite des investissements de maintenance même pendant la crise sanitaire, permettant au groupe de préserver la qualité de ses hôtels et de profiter pleinement de la reprise du secteur touristique ;
• Une bonne gestion du portefeuille qui s’est traduite par la sortie de certains actifs à faible rentabilité, permettant au groupe d’améliorer sa rentabilité et ses niveaux de marges à la sortie de la crise.