Marchés

+Les industriels signent les meilleures performances commerciales 

+Plusieurs secteurs souffrent d'un Covid long 

+Les investissements se maintiennent 

Les sociétés cotées signent un premier semestre 2021 globalement honorable bien que certains secteurs, comme l'hôtellerie, semblent souffrir d'un Covid long. Les données compilées par BMCE Capital Global Research (BKGR), montrent en effet qu'au terme du S1 2021, les sociétés cotées affichent un chiffre d’affaires global en progression de +7,2% à 124,9 Mds de dirhams, porté essentiellement par la reprise de l’activité des industries (+9,7%) couplée à une légère amélioration des revenus des financières (+1,6%) ainsi qu’à la progression des primes émises brutes du secteur Assurances & Courtage (+8,8%). Sur le seul T2, les revenus de la cote Boursière s’apprécient de +13,1% à MAD 63,5 Md comparativement au T2 2020

Les industriels tirent leur épingle du jeu 

La cote industrielle affiche des revenus en amélioration de +9,7% à 78,7 Mds de dirhams, intégrant essentiellement une appréciation des ventes de la distribution spécialisée, notamment AUTO HALL (+2,3x), profitant d’un effet de base favorable (arrêt d’activité au T2 2020), du renforcement du pouvoir d’achat des ménages après avoir épargné durant la période de confinement et de l’assouplissement des conditions de financement notamment avec le retour du crédit gratuit. BKGR évoque également la bonne performance des opérateurs BTP notamment de SONASID (+69,4%) ayant profité d’un effet prix/volume positif et LafargeHolcim Maroc (+25,6%) suite à la reprise des écoulements du secteur. TOTALENERGIES MAROC (+25,5%) et AFRIQUIA GAZ (+16,9%) sous l’effet combiné de la hausse des tonnages écoulés et du redressement des prix du brut à l’international, font également de bons crus. 

Par plus gros contributeurs, les Financières drainent 27,8% des revenus au premier semestre 2021, suivies par MAROC TELECOM avec 14,2%, les assurances avec 9,3%, les valeurs agroalimentaires avec 9,6% et les opérateurs gaziers ainsi que les spécialistes des matériaux de construction avec 7,4% chacun. 

Le CA S1 2021 surperforme ainsi le niveau enregistré au 1er semestre 2019 avec des revenus globaux de MAD 124,9 Md (+4%), 41 sociétés ont réussi a drainé au S1 2021 un chiffre d’affaires supérieur à celui du S1 2019 (considéré normatif). Mais des secteurs comme le tourisme, l'immobilier ou encore l'électricité n'ont pas encore retrouvé leurs niveaux de 2019. 

A noter que 17 valeurs, avec en tête des entreprises comme Marsa Maroc, Auto Hall, Lesieur Managem, Sonasid, Eqdom ou Total Maroc ont réalisé des performances supérieures aux attentes des analystes. En face, d'autres entreprises comme CMT, SMI, RDS, Jet Contractors, Addoha ou Taqa Morocco devront visiblement fournir plus d'efforts au S2 pour rattraper les prévisions. 

Source: BKGR

Les investissements se maintiennent 

Au niveau des investissements, l’enveloppe globale mobilisée par les sociétés de la cote casablancaise ressort en hausse de +1,1% à 6,4 Mds comparativement au 1er semestre 2020. Cette évolution inclut le redressement des CAPEX de MAROC TELECOM (+78,3%) et des opérateurs en placements immobiliers, essentiellement ARADEI CAPITAL (+5x) en raison de sa prise de participation dans un OPCI auprès du Groupe bancaire BMCI pour un total de M MAD 557. Toutefois, cette hausse a été atténuée par la non-récurrence du règlement du droit de jouissance complémentaire relatif à la prorogation du contrat de Fourniture d’Energie Electrique aux Unités 1 à 4 de TAQA MOROCCO pour un montant de MAD 1,5 Md.