Marchés

Après une année 2022 qui a été marquée par la hausse significative de l'inflation et des cours des matières premières due aux effets négatifs de la guerre en Ukraine, de la sécheresse et des difficultés d'approvisionnement, Taqa Morocco se trouve en 2023 face à la continuité de ce contexte difficile avec un rythme moins soutenu, ce qui lui permettrait d'assurer un approvisionnement régulier en charbon à des tarifs inférieurs à ceux de 2022, expliquet M.S.IN dans une note de recherche

De ce fait, le courtier table, sur la période 2023e-2027p, sur un taux de croissance annuel moyen de 0,1% et -5,0% respectivement du RNPG et du chiffre d'affaires consolidé.

En termes de rémunération des actionnaires, les analystes tablent sur un dividende ordinaire moyen par action de 37,6 dirhams sur la période 2023e - 2027p, soit un TCAM de 1,7%.

Pour la valorisation de la valeur TQM, M.S.IN a utilisé la méthode d’actualisation des cash-flows futurs (DCF), en nous basant sur les hypothèses suivantes :

·      Un TCAM du chiffre d’affaires consolidé de -5,0% sur la période 2023e-2027p ;

·      Un CMPC de 6,5%, calculé sur la base d’un Bêta de 0,7 et un taux sans risque de 4,2% ;

·      Une prime de risque du marché de 5,9% ;

·      Et, un Gearing de 88,6%.

C’est ainsi que la valeur de l’action, telle que nous l’avons calculée, ressort à 1 130 dirhams, soit une décote de 5,55% sur la base des hypothèses citées ci-dessus. Notons que cette valorisation pourrait être impactée par l’évolution future des taux d’intérêts.

De ce fait, ils recommandent de Conserver le titre dans les portefeuilles.