Marchés

Dans une note récente, les analystes de CDMC expliquent que l’évaluation de la société SMI permet d’aboutir à un cours cible de 3.005 DH, représentant une décote de 6,8% comparativement au cours de 2.800 DH, le 23 février 2017. "Par conséquent, nous recommandons de renforcer le titre SMI dans les portefeuilles", lit-on dans la note.

Dans leur argumentaire, les analystes expliquent que dans un contexte marqué par la fluctuation des cours de l’argent dans le monde et, dans une moindre mesure, par la baisse contenue de la teneur de sa mine Imiter, SMI parvient à se démarquer grâce à la qualité de son minerai d’Argent non associé à des métaux de base. La société se situe au 10ème rang mondial des mines primaires selon le « World Silver Survey 2016 ».

La filiale argentifère de Managem évolue dans un marché marqué, notamment, en 2015, par :

- L’accroissement du déficit physique annuel en Argent à -129,8 Moz (4,038 t) en creusement de près de 65% par rapport à une année plus tôt ;
- Une production mondiale d’Argent en repli de 1,2% à 1 041 Moz en lien, notamment, avec la contraction de l’offre mondiale sur les Ferrailles (-13%) couplée à la hausse de la production minière mondiale de plus de 2% à 887 Moz en 2015 ;
- Une demande mondiale d’Argent en rebond de 3% à 1 170 Moz en 2015 suite, notamment, à l’essor des pièces de monnaie (+24%) ainsi que de l’argenterie (+4%)

Sur la base de la méthode DCF avec un coût des fonds propres de 7,6%, le courtier obtient un cours cible de 3.037 DH.  En revanche, l’approche d’actualisation des dividendes futurs  permet d’obtenir un cours cible de 2 992 MAD par action. 

En définitif, le cours cible du courtier se situe à 3.005 DH, représentant une décote de 6,8%.