Marchés

Pour la recherche, ce mouvement doit toutefois être interprété avec prudence. «Pour le moment, cette reprise s’apparente davantage à une normalisation après les prises de bénéfices des derniers mois qu’au démarrage d’une nouvelle phase de hausse généralisée», estime BKGR, dans un marché qui sort de trois exercices de forte appréciation.

La remontée des indices reste par ailleurs très inégale. Le MASI 20 n’a gagné que 1,85% en août et affiche toujours un recul de 9,67% depuis le début de l’année. Le rebond du marché a surtout été porté par les valeurs minières, et notamment Managem, qui a progressé de 31,16% sur le mois et est devenue la première capitalisation de la cote casablancaise.

Le stock-picking prend le dessus

Cette divergence entre les performances conduit BKGR à considérer que le marché évolue désormais davantage dans une logique de sélection des valeurs que dans un mouvement généralisé de hausse. Les catalyseurs propres à chaque émetteur prennent ainsi progressivement le relais du momentum de marché.

Autrement dit, la performance devrait être de moins en moins dictée par la seule orientation générale de la cote et davantage par les perspectives bénéficiaires, les annonces opérationnelles et les éléments spécifiques à chaque société cotée.

Les flux observés en août apportent néanmoins un signal plus encourageant. Le volume moyen quotidien s’est établi à 267,3 MDH, contre 147,9 MDH en juillet, traduisant un regain d’activité, notamment en fin de période.

BKGR invite toutefois à relativiser cette amélioration. Les volumes échangés sur le marché central restent en baisse de 54% sur un an, tandis que la volatilité est remontée à 13,96%, contre 10,54% un mois auparavant.

Les semestriels au centre du jeu en septembre

Dans ce contexte, septembre devrait constituer, selon BKGR, un véritable test de sélectivité pour le marché casablancais. Les investisseurs devront progressivement intégrer les résultats du premier semestre 2026 ainsi que les éventuelles révisions des bénéfices par action qui pourraient en découler.

Les prochaines décisions de Bank Al-Maghrib devraient également entrer dans l’équation. BKGR estime ainsi que les performances boursières devraient désormais refléter davantage les fondamentaux des émetteurs, avec une préférence pour les valeurs offrant une bonne visibilité sur leurs bénéfices et disposant de catalyseurs clairement identifiés.