Marchés

Les valeurs bancaires dominent les principales opportunités boursières identifiées par BMCE Capital Global Research. Dans sa mise à jour de novembre, qui porte sur 42 sociétés cotées à Casablanca, le bureau de recherche place BCP, CIH Bank, BMCI et Crédit du Maroc parmi ses cinq plus fortes convictions à l'achat. Seule Taqa Morocco, troisième du classement, échappe au secteur bancaire.

BCP arrive en tête avec un potentiel d'appréciation estimé à 61,6%. Pour un cours de référence de 251 DH au 10 novembre, BKGR fixe son objectif à 405,70 DH, légèrement supérieur à sa précédente valorisation de 405 DH.

CIH Bank suit avec un potentiel de 60,4%, correspondant à un cours cible de 510,18 DH contre un cours de marché de 318 DH. L'objectif a été relevé de 0,6% par rapport à la précédente mise à jour.

Taqa Morocco occupe la troisième position. Le bureau de recherche estime son potentiel à 56,6%, avec un objectif de 2.815,82 DH pour un cours de référence de 1.798 DH. Contrairement aux valeurs bancaires du classement, son cours cible a été abaissé de 5,4%, sans modification de la recommandation à l'achat.

BMCI et Crédit du Maroc complètent les cinq premières positions, avec des potentiels respectifs de 54,9% et 49,6%. Leurs objectifs de cours ont été relevés à 876,65 DH et 1.465,90 DH.

Les cinq valeurs bénéficient d'une recommandation à l'achat, correspondant, dans la grille de BKGR, à un potentiel d'appréciation supérieur à 20% à horizon de douze mois.

Les banques se distinguent dans les révisions de résultats

La prédominance des banques parmi les premières convictions intervient alors que BKGR a revu favorablement ses anticipations bénéficiaires pour le secteur financier.

Sur l'ensemble de son univers, le bureau de recherche a abaissé ses estimations de résultat net part du groupe (RNPG) pour 2026 de 1,9% en médiane. Mais les révisions ressortent positives de 6,9% en moyenne pour les banques et sociétés de financement, contre une baisse de 4% pour les valeurs industrielles et de 18,6% pour les assureurs.

Les cinq banques suivies par BKGR affichent ainsi un potentiel médian de 54,9%, nettement supérieur à celui de l'ensemble des valeurs couvertes, établi à 20,7%.

Le compartiment bancaire présente également des niveaux de valorisation relativement contenus dans les estimations du bureau de recherche. Les multiples de résultats prévisionnels 2026 ressortent à 9,9 fois pour BCP, 10,2 fois pour CIH Bank, 11,9 fois pour BMCI et 10,9 fois pour Crédit du Maroc.

Taqa Morocco affiche, à l'inverse, un multiple de 42,8 fois les bénéfices estimés pour 2026, malgré un potentiel d'appréciation théorique supérieur à 56%.

32 cours cibles abaissés, mais 23 recommandations à l'achat

Le classement des cinq valeurs s'inscrit dans une révision plus large des valorisations de BKGR, après la publication des résultats du premier semestre 2026.

Sur 41 valorisations révisées, 32 cours cibles ont été abaissés et neuf relevés. La variation médiane des objectifs ressort à -6,7%.

Ces ajustements interviennent après plusieurs mois difficiles pour les actions marocaines. Entre le 25 mai, date de la précédente mise à jour de BKGR, et le 10 novembre, le MASI a reculé de 6,7%, tandis que la performance médiane des valeurs couvertes ressort à -8,4%.

Malgré la révision des valorisations, les recommandations demeurent majoritairement favorables : 23 valeurs sont conseillées à l'achat et 11 à accumuler, soit 81% de l'univers suivi.

Le bureau de recherche a également procédé à 16 changements de recommandation, dont sept relèvements et neuf abaissements. Cash Plus, Marsa Maroc, CMGP Group et SMI passent notamment à l'achat, tandis que Sothema est désormais recommandée à alléger.

Pour BKGR, le repli des cours a fait apparaître de nouveaux points d'entrée sur plusieurs valeurs, même si les perspectives bénéficiaires ont été ajustées.

Les potentiels avancés restent toutefois dépendants des hypothèses de valorisation du bureau de recherche et des cours retenus au 10 novembre. Les mouvements de marché intervenus depuis cette date peuvent modifier les écarts avec les objectifs fixés à douze mois.